5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森(sēn)生物、长春高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以(yǐ)来持(chí)续处(chù)于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日，医药(yào)生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题(tí)行(xíng)情(qíng)逐渐熄火后，医药板(bǎn)块(kuài)作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的(de)业(yè)绩驱(qū)动因素(sù)？本(běn)文将(jiāng)详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　<辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思/p>

　　疫情在2023年第一季(jì)度的(de)影响将会逐步消退，医药(yào)行业(yè)的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年(nián)一季度(dù)，医药(yào)板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季(jì)度(dù)，医药板块（创新药除外）存在一定的估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收(shōu)与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的(de)比例(lì)达(dá)到(dào)了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的(de)经营数据来(lái)看，除去创新药和疫情受益细分(fēn)领域，医药(yào)板块(kuài)中具有较(jiào)好成长能力的低估值板(bǎn)块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企(qǐ)业的产品销售(shòu)前景，国内市(shì)场仍(réng)未(wèi)达(dá)到预期，原因在于近几年来，由于(yú)老龄(líng)化，国(guó)内医保支出(chū)并未增加太多，增(zēng)速辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思(sù)中的增量(liàng)大部(bù)分都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国内的医(yī)疗行业，增(zēng)长(zhǎng)速度并不快(kuài)。首先，结(jié)构性(xìng)的分(fēn)化是非常明显的，传统药企必须要给(gěi)创新留出空间，比如在过(guò)去的(de)三年中，港股创新(xīn)药企的年(nián)化营收(shōu)增速高达70％。对(duì)本土医药企业而(ér)言，要实现高速发展，必须(xū)要(yào)双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍(réng)是

　　医药投资(zī)的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需求复苏(sū)不及(jí)预期(qī)的背景下，医药板块(kuài)中有刚性(xìng)需求的新基建板块辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思或是最(zuì)具有确定性的领(lǐng)域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基(jī)建(jiàn)再(zài)获政(zhèng)策(cè)扶(fú)持。4月13日(rì)，国家卫(wèi)生健康委员会召开(kāi)新闻发布(bù)会(huì)，重(zhòng)点介绍优(yōu)质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服(fú)务(wù)网络的龙(lóng)头，连接着城(chéng)乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术、管理的下移(yí)，通(tōng)过城市三级医院(yuàn)的对口支(zhī)援，托(tuō)管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域居(jū)民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在市县范(fàn)围内解(jiě)决奠定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来(lái)的工作中，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程(chéng)，指导各地(dì)按照(zhào)“搭平台，建载体，促(cù)融(róng)合(hé)”的思路，重点(diǎn)加强群众需求较大的心血管外科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学(xué)等(děng)专科建设，补齐资源短板，完(wán)成预期(qī)的建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成(chéng)像器材、生(shēng)命信息设备和心血管耗材(cái)相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持(chí)优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下(xià)沉的(de)政策，在未来，医(yī)疗卫生(shēng)资(zī)源(yuán)的分布(bù)将(jiāng)会(huì)得(dé)到(dào)优化，促进更多优质的医(yī)疗资源向下扩容，释(shì)放更多中、基层医疗(liáo)机(jī)构(gòu)的(de)采购需(xū)求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提(tí)出要加(jiā)强医疗(liáo)卫生领(lǐng)域的基础(chǔ)设施建设的背景下，预计医(yī)疗器械(xiè)采购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌(pái)有望(wàng)凭借高性价比的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支持的(de)持(chí)续加强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐(zhú)步(bù)加速，相关(guān)大型(xíng)医(yī)疗器械(xiè)的龙(lóng)头厂商(shāng)将(jiāng)会抓住放量(liàng)的(de)机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这(zhè)些企业(yè)具有较好的产(chǎn)品性能(néng)、较好(hǎo)的(de)渠(qú)道(dào)和较强的研发能(néng)力。

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