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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数(shù)据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结(jié)算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利(lì)率互(hù)换集中清(qīng)算业(yè)务的(de)清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业(yè)绩(jì)大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基(jī)本持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月(yuè)度环比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量降(jiàng)幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预(yù)期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查(chá)显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师(shī)和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替(tì)代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的去库(kù)更多(duō)是供需双(shuāng)重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油(yóu)脂杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物(zhī)市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前(qián)年(nián)度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本面对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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