5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉(xī)数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(r苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗uì)中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不(bù)及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导(dǎo)入(rù)进程可(kě)能不及预(yù)期(qī)；二(èr)是(shì)下(xià)游(yóu)需求不及预(yù)期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处(chù)于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份(fèn)额(é)提升属性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国(guó)企对(duì)资产回报提出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会(huì)加(jiā)大企业数(shù)字(zì)化(huà)投(tóu)入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其(qí)实是(shì)过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多(duō)优质的(de)公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源(yuán)为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对象进(jìn苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗)行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信(xìn)息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科(kē)技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司(sī)的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产(chǎn)化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来(lái)边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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