国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月议(yì)息(xī)会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部(bù)和(hé)美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足(zú)够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够(gòu)自(zì)信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积(jī)过(guò)多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告(gào)，数(shù)量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的(de)银行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美(měi)元(yuán)联(lián)邦保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可(kě)出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美联(lián)储可能(néng)增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确(拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗què)保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美(měi)国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环(huán)比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明(míng)显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示(shì)，由于(yú)反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份(fèn)加息(xī)基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择(zé)。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息(xī)的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好会(huì)再度上升，美(měi)元(yuán)指数(shù)预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银(yín)行业(yè)风险事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和(hé)美联(lián)储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增(zēng)非农就业(yè)人(rén)数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地(dì)后的(de)一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需(xū)在更(gèng)多数(shù)据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的(de)变(biàn)化(huà)，但是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属获得了(le)越来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程度(dù)的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压(yā)力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的(de)风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储会议(yì)这一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵(guì)金属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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