尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有明(míng)显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往(wǎng)会有一(yī)波明显(xiǎn)的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早(zǎo)，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃的时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早(zǎo)。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一季(jì)报(bào)披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进(jìn)一(yī)步(bù)加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来(lái)看，广发(fā)策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与价(jià)，给相关(guān)电子(zi)厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片(piàn)、服务大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃器以及光(guāng)模(mó)块等细(xì)分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来(lái)的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品，广发(fā)策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开(kāi)新(xīn)成长空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密等(děng)。

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