财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国(guó)平安在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别(bié)是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务中国(guó)式(shì)现代化中促进金融业(yè)估值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人(rén)士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带(dài)来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券(quàn)商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作(zuò)日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目(mù)标价估(gū)值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估(gū)值位(wèi)置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目(mù)标(biāo)价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高(gāo)分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业(yè)绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化(huà)及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他(tā)还(hái)指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下去(qù)看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束(shù)的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于(yú)大金融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有别(bié)的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的(de)板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容(róng)易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一(yī)映(yìng)射(shè)分析。

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