尽管周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和电(diàn)子(zi)自(zì)年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和(hé)幅(fú)度，可能这一轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年(nián)四月(yuè)份到九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期(qī)间(jiān)会(huì)有(yǒu)一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大(dà)、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单(dān)增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出(chū)相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和(hé)基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子(zi)产品的(de)量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信(xìn)重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需(xū)求日(rì)益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明(míng)确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子(zi)景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催(cuī)化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务(wù)器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联(lián)、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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