四大国有银行的集体(tǐ)降息惊动市场，存(cún)款利率正迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一）起银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限将下调，四(sì)大(dà)国有银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款自(zì)律上限下(xià)调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构降幅(fú)为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有三波存款利率下(xià)调，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民币存款利(lì)率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月(yuè)以(yǐ)来已(yǐ)有至少(shǎo)20家中(zhōng)小银行（含农村信用合作联社）下调人民(mín)币存款利(lì)率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货币(bì)政策牵一发而动全(quán)身，与(yǔ)经(jīng)济、就业、投(tóu)资以及老百(bǎi)姓“钱袋子”都息(xī)息相(xiāng)关。那么，如(rú)何理解(jiě)此(cǐ)次下调通知和协定(dìng)存(cún)款利率？今年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)是否等同(tóng)于经济增速放缓(huǎn)的信(xìn)号(hào)？市场(chǎng)上(shàng)关(guān)于(yú)企业、老百姓手(shǒu)中的钱变(biàn)“毛(máo)”的担(dān)忧何解？

　　从推出背景来看，多方观(guān)点认为，本次存款利率新(xīn)规主要(yào)基于(yú)三重考量(liàng)。一(yī)是符合推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景；二是对银行(xíng)而言，存(cún)款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成本；三(sān)是促进投资、消费，本次降息(xī)也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本(běn)次调降中协定存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，通知存款则集中(zhōng)于短期存款，都是针(zhēn)对特定存取需求(qiú)的客(kè)户，面向(xiàng)范围有限。据民生证券宏(hóng)观团队测算，通知存款和协定存款在银行存款中占比不(bù)高，以(yǐ)四(sì)大行的单位通(tōng)知存款为例(lì)，常年只占企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券(quàn)银行(xíng)团队的数据显示(shì)，协(xié)定(dìng)存(cún)款等规模预(yù)计为20-30万(wàn)亿，占比(bǐ)约(yuē)为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)？

　　中国人民银行行(xíng)长易纲在近期公(gōng)开讲话(huà)中提到(dào)，从过去二十年(nián)的数据看，我(wǒ)国实(shí)际利(lì)率(lǜ)总体保持在略低于潜在经济增(zēng)速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长(zhǎng)水平基本(běn)匹配。在经济复苏(sū)的关键时点(diǎn)上，如何理解此次(cì)下(xià)调通(tōng)知和(hé)协定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的(de)是，本轮(lún)调降更多是(shì)出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背景的(de)考虑。

　　招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛(zhàn)梳理了这一市(shì)场化改革(gé)的(de)过(guò)程(chéng)。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场化调(diào)整(zhěng)机(jī)制，随(suí)后，国有大行同年9月下(xià)调存(cún)款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存(cún)款利率。<weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗/p>

　　2023年4月(yuè)，市场(chǎng)利率定价自律(lǜ)机(jī)制发布(bù)《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚措施(shī)。随之而来的是，此(cǐ)前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行挂牌(pái)利(lì)率下调。李湛认为，这均是在利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出于自身经(jīng)营考虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　此外，从减(jiǎnweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗)轻(qīng)银(yín)行(xíng)息差压力的必(bì)要性来看(kàn)，民生证券宏观(guān)团队(duì)也倾向于认为，本次调整更(gèng)多仍是(shì)延(yán)续去年9月这(zhè)一轮(lún)存款利(lì)率下调，并且完成(chéng)存款利率(lǜ)调(diào)整的闭环，改善银行(xíng)利(lì)润空间(jiān)。存(cún)款利(lì)率机制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调降都(dōu)集中在活期和定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略了这些(xiē)介于(yú)活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，“当下(xià)有必要一次性调整(zhěng)通知存(cún)款和协定存款利率(lǜ)，保证存款利(lì)率下调(diào)的有效性。此外，数据显示，国有银(yín)行一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新低，当下调利(lì)率有助于降低(dī)银行负债成本，推动银行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压力增大外，某大型银(yín)行金融市场研(yán)究员还(hái)关注(zhù)到的是国内存(cún)款市场的供需变化——近年来国内经济(jì)受(shòu)多重(zhòng)因素冲击，居民消费场景受制(zhì)约(yuē)，预防性储(chǔ)蓄有(yǒu)所增(zēng)加(jiā)及风险偏好(hǎo)下降(jiàng)等，导(dǎo)致(zhì)居民储蓄(xù)存款(kuǎn)上升(shēng)较快，部分银行(xíng)根据市场供需变化，综(zōng)合指数经营(yíng)情况，灵活调节存款利率，只是不同银(yín)行在(zài)调整节奏、时机(jī)方面(miàn)存在差(chà)异。

　　关(guān)注二：本次存款利率下调带(dài)来哪(nǎ)些影响？

　　4月(yuè)28日中(zhōng)央政治局会议(yì)强调，要有效防范化解重点领域风险(xiǎn)，统筹(chóu)做好中小银行、保险和(hé)信托机构改革化险工作。一(yī)锤(chuí)定音之下，本次调降利率也被认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵(hē)护动作具体(tǐ)体现在哪些方面？招商(shāng)基(jī)金李(lǐ)湛认为，本次调降通(tōng)知主(zhǔ)要释放了两大(dà)信(xìn)号，一是减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能力(lì)；二是减(jiǎn)少企业及(jí)居民的短期存(cún)款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经(jīng)济学家罗志恒的(de)观点是，调(diào)降(jiàng)协定(dìng)存款和通知存款的利率上(shàng)限，主要目的是规范银(yín)行(xíng)业存款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争，合力压降银行负债成(chéng)本。当前银行净利(lì)差空间较小，压降(jiàng)负债端(duān)成本(běn)，有助(zhù)于改(gǎi)善银行盈利、补充(chōng)净资本(běn)、降低金融风险。此外，银行负债端成本下(xià)降，也为(wèi)资产端的贷款利率(lǜ)下(xià)调、降(jiàng)低实(shí)体经济(jì)融资成本进(jìn)一步打开(kāi)空间。

　　国泰君安宏观首席分析师(shī)董琦也认为，存款利率调降(jiàng)，既有助于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的成本压力(lì)，又有利于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金(jīn)”的定位。

　　招商证(zhèng)券银行团队同样提到，新规对于规范(fàn)协(xié)定存款定价秩序(xù)作用较(jiào)大，减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争，合力压降银(yín)行负债(zhài)成本。该团队预计，协定存款等规(guī)模(mó)20-30万亿，占总存(cún)款(kuǎn)比例10％左右，由此来看，新(xīn)规将降低(dī)银行总存款付(fù)息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债(zhài)市场的影响方面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利率下(xià)调有助于压低全(quán)社会利率水平，利好债券(quàn)；同(tóng)时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因此(cǐ)受益。

　　川(chuān)财证(zhèng)券首席经济(jì)学家陈雳则表示(shì)，在当(dāng)前(qián)整个经(jīng)济复苏(sū)的(de)大(dà)背景下，进一(yī)步释放(fàng)市场流动性、活跃消费是一个重要的、阶(jiē)段性目标，存款(kuǎn)降息调节，对(duì)促销(xiāo)费无疑有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降(jiàng)银(yín)行存款成本(běn)是否大势所趋？

　　2022年四季度(dù)货(huò)币政策执行(xíng)报告以(yǐ)及2023年一季度货政(zhèng)例会均表(biǎo)明(míng)，当(dāng)前货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上也(yě)强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经(jīng)济提供(gōng)更有(yǒu)力支持”。从本次降息(xī)释放的(de)信号来(lái)看，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对此，招商基(jī)金李湛的看(kàn)法是，货币(bì)政策充裕(yù)延续，但解读为边际(jì)再(zài)宽松为时尚早(zǎo)。“本次调降意味(wèi)着当前(qián)长(zhǎng)端利率仍(réng)有下(xià)行空间，但这一调(diào)降(jiàng)是针对银行(xíng)协定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不(bù)等于政策利(lì)率就(jiù)必须(xū)进行对等(děng)下调，市场(chǎng)不(bù)应视为(wèi)降息的确定(dìng)性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币(bì)政策之(zhī)下，也有(yǒu)多方观点提到，压降存款成本仍是大势所趋。国泰君安董(dǒng)琦(qí)关注到(dào)，当前经济修复内生动(dòng)力依然不(bù)强，外需压力没有完(wán)全缓(huǎn)解，货币政策(cè)将(jiāng)继续对经(jīng)济修复(fù)带来支撑作用，未(wèi)来(lái)伴随经济修复，利(lì)率水平的调降还没有结束。

　　招商(shāng)证券银行(xíng)团队的(de)观(guān)点也不谋而合——长(zhǎng)期来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)存量贷款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，控制存款成本成为(wèi)当(dāng)务之急(jí)。中小银行(xíng)或(huò)有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望(wàng)未来货(huò)币政策的走向，上(shàng)述(shù)大型银行金融市场研究(jiū)员认为(wèi)，需要看到的(de)是，目前经济(jì)处于修复性复苏(sū)阶段(duàn)，经济恢复仍需要适度(dù)货币环境支持，同(tóng)时，国内经济(jì)复(fù)苏(sū)不平衡问题依然突(tū)出，要求(qiú)货币政策支持精准有(yǒu)力(lì)。预计下半年(nián)货币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货(huò)币政策基调，在保(bǎo)持信贷总量适度(dù)增长，市(shì)场流动(dòng)性合(hé)理充裕情况下，更加倚重结(jié)构(gòu)性工(gōng)具，加大(dà)实体经济薄弱环节，重(zhòng)点新兴领域支持，提升政策精(jīng)准(zhǔn)质效。

　　关注四(sì)：老百(bǎi)姓和(hé)企业手中的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利率自(zì)律上限将迎(yíng)调整的同时(shí)，有市场(chǎng)观(guān)点担心(xīn)，降息一方面有利于刺(cì)激消费(fèi)以及缓和银行经营压力，但另一方(fāng)面老百(bǎi)姓、企业手里的存款收(shōu)益(yì)缩水了。在评价(jià)双方(fāng)博弈观点之(zhī)前(qián)，不妨先(xiān)厘清通知存款及(jí)协定(dìng)存款两个概(gài)念的定义。

　　通知和协定存款(kuǎn)介于定活期存款之间，利率高于活(huó)期存款，但比(bǐ)定期存款存取灵活(huó)，两者(zhě)的共(gòng)同优点是，在(zài)保(bǎo)持资(zī)金(jīn)灵(líng)活使(shǐ)用的同(tóng)时，提高利息回(huí)报(bào)。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款的(de)一种，主要有1天和7天两个期限，支取(qǔ)时(shí)需提(tí)前1天或7天(tiān)通知银行，即可按(àn)实际存期及支取日(rì)相应币(bì)种档次利率计(jì)付利息，个人和企业均可以办理。当前1天和7天期通(tōng)知存款(kuǎn)的(de)基(jī)准利(lì)率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事业(yè)单位在银行开立一个具有(yǒu)结算和协定存(cún)款双重(zhòng)功(gōng)能的协定(dìng)存款账户，并约定基本存款额度，由银行将(jiāng)协定存款(kuǎn)账户(hù)中超(chāo)过该额(é)度的部分(fēn)按协定存款(kuǎn)利率(lǜ)单独计息的一种存(cún)款(kuǎn)方式。协定(dìng)存款(kuǎn)性质(zhì)介于活期和定期存款(kuǎn)之间，只面向企业办(bàn)理，期限最(zuì)长(zhǎng)为(wèi)1年。当前，协定(dìng)存(cún)款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业务，通知存款既有(yǒu)对公业务，也有(yǒu)个人(rén)业务，但都有一定的(de)存款门槛。基(jī)于(yú)此，粤(yuè)开证券首席经济学家罗志(zhì)恒(héng)提出的观点是，总体来看，协定存款(kuǎn)和通知存款基本上以对公活期存款为主(zhǔ)，对一般老百姓的(de)影响不大。对于企业来(lái)说(shuō)，会有一定的利息损失，但若存贷(dài)款利率都能有所下调，也有(yǒu)助(zhù)于刺(cì)激(jī)企(qǐ)业投(tóu)资(zī)并降低融资成本。

　　此(cǐ)外(wài)记者也(yě)注意到，央行最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非(fēi)金融企业存款减少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)是(shì)否会刺激超额(é)储(chǔ)蓄(xù)流出(chū)？

　　国泰(tài)君安(ān)董琦表示，这(zhè)一传导过程并非(fēi)一蹴而就(jiù)，且需要总量政策继续支撑。经济当(dāng)前依然需要休养(yǎng)生息，特别是(shì)在前(qián)期服务业修复后，与制造(zào)业产生循环，带动(dòng)收入(rù)预期改善，最终才会(huì)带动居民与(yǔ)企业储(chǔ)蓄流出(chū)。

　　长(zhǎng)远来看(kàn)，招商基金李(lǐ)湛的建议是，应辩证看(kàn)待本次降息。疫(yì)情以来，企业及(jí)居民形成了一定规模(mó)的超额储蓄，降(jiàng)息(xī)可以降低企业、居民的储蓄意愿，引导(dǎo)企业(yè)加(jiā)大投资(zī)、居民(mín)增(zēng)加消(xiāo)费，促(cù)进(jìn)经济复(fù)苏。“只有经济复苏(sū)斜率(lǜ)提(tí)升，企(qǐ)业、居(jū)民对(duì)后续的收入(rù)信心才会(huì)回升，进而形成(chéng)储蓄转化(huà)为投资、消(xiāo)费，再(zài)形成增厚(hòu)企(qǐ)业、居民收入的良性(xìng)循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗