5月(yuè)23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于低(dī)位水(shuǐ)平(píng)，具有较大(dà)吸(xī)引(yǐn)力。截(jié)至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值(zhí)16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药板块作为(wèi)老赛(sài)道(dào)是否能(néng)有反弹行情？在后疫情(qíng)时代(dài)，医药板(bǎn)块是(shì)否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药(yào)行业复苏确(què)定(dìng)性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的(de)基(jī)本面正(zhèng)继续得(dé)到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外(wài)）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相比(bǐ)，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来(lái)看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除(chú)外）存在一定的估(gū)值(zhí)修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的营收与去年同(tóng)期相比增(zēng)加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了(le)+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占收(shōu)入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值/净现(xiàn)金(jīn)已经(jīng)从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医(yī)药行(xíng)业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细(xì)分(fēn)领域，医(yī)药板块中具有较好成长能力的低估值板块(kuài)有原(yu机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息án)料药、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新药、器械企(qǐ)业的产品销售(shòu)前景，国(guó)内市场(chǎng)仍(réng)未达到(dào)预期，原(yuán)因(yīn)在于近几(jǐ)年来，由(yóu)于老龄化，国内(nèi)医保(bǎo)支出(chū)并未增加太多，增(zēng)速中(zhōng)的增量大(dà)部分都被(bèi)用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结构性的(de)分化是(shì)非常明显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必须要给(gěi)创新留出空间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化(huà)营收增速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的(de)胜负手

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新(xīn)基建(jiàn)板块(kuài)或是最具有确定性的领域之一，一(yī)定程(chéng)度上或仍是今年医(yī)药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基(jī)建再获(huò)政策扶持。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生健康委员会召(zhào)开新(xīn)闻发(fā)布会(huì)，重点介绍优(yōu)质医(yī)疗资(zī)源下移(yí)、区域平衡(héng)布局。县医院作为县级医(yī)疗(liáo)卫生服务网络(luò)的龙头(tóu)，连接着城乡卫(wèi)生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开(kāi)展三级医院对口帮(bāng)扶等方式(shì)，引导优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资源下移，不断提高(gāo)县级(jí)医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移(yí)，通(tōng)过城(chéng)市三(sān)级医(yī)院的对口(kǒu)支(zhī)援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多种形(xíng)式(shì)，满足县(xiàn)域居民(mín)的基本(běn)医疗(liáo)卫生需求，为普(pǔ)通疾病在(zài)市县范围内解决奠(diàn)定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来(lái)的工作中，将继续推(tuī)进临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群(qún)众需求较(jiào)大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精(jīng)神(shén)病学、病理学等(děng)专科建设，补齐资(zī)源(yuán)短板(bǎn)，完成预期的建(jiàn)设(shè)任务。随着(zhe)具(jù)体政(zhèng)策(cè)的出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现(xiàn)与医疗(liáo)成像(xiàng)器材、生命信息(xī)设备和心血管耗材相关的(de)板块将(jiāng)会(huì)有较大(dà)的发(fā)展空(kōng)间。其中的个股有(yǒu)：联影医(yī)疗、万东医(yī)疗、奕瑞科(kē)技、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩(kuò)张。随着国家继续支持优质医(yī)疗资源扩容下沉的(de)政机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背(bèi)景下(xià)，预计医疗器械(xiè)采购(gòu)将更加宽(kuān)松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快速发展。在(zài)政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的(de)优势(shì)加速进入(rù)医院，长期而言，随着(zhe)多项政策(cè)支(zhī)持的持(chí)续(xù)加强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙(lóng)头(tóu)厂商将会抓住放量(liàng)的机会，实(shí)现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注(zhù)国(guó)内高端医疗设备的龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业(yè)具有较好的(de)产品性能、较好的渠道和(hé)较强的研发能力。

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