财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次(cì)事件有关的一个(gè)重(zhòng)要(yào)问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决(jué)议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现ine-height: 24px;'>狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现作(zuò)为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预(yù)的(de)信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人(rén)。同(tóng)时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除义务(wù)”。周三的(de)文件中，决(jué)策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发(fā)了大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在市(shì)场(chǎng)上炒(chǎo)作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为常(cháng)见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作(zuò)用是(shì)在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的面值减去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了(le)信(xìn)贷(dài)衍生品合(hé)约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分(fēn)优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得(dé)出(chū)“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并(bìng)交易完成后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见(ji狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现àn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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