如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显(xiǎn)示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而(ér)言，近来提到日(rì)股(gǔ)的(de)优异(yì)表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他(tā)人(rén)眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去(qù)10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日(rì)本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不(bù)少海外(wài)投资者对投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到了越来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目前的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值得(dé)留(liú)意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这意味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一(yī)定(dìng)要(yào)来日本市场？日(rì)长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超(chāo)长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本(běn)的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的(de)行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业(yè)在近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前(qián)与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过(guò)了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本(běn)国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计(jì)划和(hé)日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七(qī)国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日(rì)本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上行催化(huà)剂。

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