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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通(tōng)往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不(bù)是(shì)基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是(shì)经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联(lián)互通合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区的(de)境外(wài)投资(zī)者经(jīng)由(yóu)香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可(kě)交(jiāo)易品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行要(yào)求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的(de)境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资者，并经(jīng)外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交易权(安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的quán)限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算会(huì)员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情(qíng)况(kuàng)的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市(shì)场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机(jī)的(de)继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息(xī)，也(yě)可(kě)能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据(jù)显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来(lái)自(zì)于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一(yī)项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析(xī)师(shī)和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数(shù)据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在(zài)下(xià)降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的季(jì)节(jié)性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度(dù)作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年(nián)4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的(de)发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油(yóu)粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂(zhī)似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半(bàn)，但各(gè)国生物(wù)柴(chái)油政策比例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动仍(réng)然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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