5月10日，有消息称部分银(yín)行相关部(bù)门收(shōu)到《关(guān)于(yú)调整协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音律上限的通知》，四(sì)大(dà)国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的下调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是对(duì)公(gōng)业务，而通知存款则(zé)集中于(yú)短期存款。

　　就(jiù)本次协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政策走(zǒu)向等，记(jì)者(zhě)采访了招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城(chéng)基金总经(jīng)理助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部总(zǒng)经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金固(gù)定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大(dà)保德信基(jī)金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看(kàn)来，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于推进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)有助于减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低(dī)银行负债(zhài)成本；同时本次(cì)降息有助于促(cù)进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看(kàn)作是促进宏(hóng)观经济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很(hěn)难上行。预计下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货(huò)币(bì)政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的趋(qū)势(shì)

　　中国基金报记(jì)者：四(sì)大国有银行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认为，当(dāng)前调降(jiàng)更多是出于(yú)推(tuī)进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制，自(zì)律机制成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利率，合(hé)理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下(xià)调存款利率。今(jīn)年(nián)4月市场利率定价自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相(xiāng)关指标中(zhōng)引(yǐn)入了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行(xíng)、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率下调，均是(shì)在(zài)利率市场(chǎng)化改革推进背景下(xià)，银行出于(yú)自身经(jīng)营(yíng)考虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断(duàn)下行。在资产(chǎn)端定价压(yā)力较大且存款持续高增(zēng)的情(qíng)况下，压降存款成本成为(wèi)改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷(dài)款向企(qǐ)业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限有利于对公客户留存的活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，近年来(lái)市场利(lì)率整体(tǐ)下行(xíng)，实体经济综合融资(zī)成本不(bù)断下(xià)降，银(yín)行(xíng)资产端(duān)收益(yì)下降较(jiào)为(wèi)明显；第二，银行整体净息差(chà)持续走低，银行利润空间(jiān)压缩(suō)明显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款增长比(bǐ)较明显，存(cún)款(kuǎn)市(shì)场供(gōng)需关(guān)系发(揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音fā)生(shēng)了(le)变(biàn)化(huà)，降低(dī)了银(yín)行高(gāo)吸揽储的必要(yào)性(xìng)；第四，协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款介于活期与定期存款之间，自(zì)2022年存款自(zì)律机(jī)制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利(lì)率进行(xíng)了几轮调整，本(běn)次(cì)将协定存款与通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限下调也是要将存款产品线的调整(zhěng)进行统一(yī)，全面缓解银(yín)行负债压(yā)力(lì)。

　　综合各(gè)项因(yīn)素，银行从自身经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制协调(diào)调降负债成(chéng)本，有(yǒu)利(lì)于(yú)提升银行(xíng)放(fàng)贷意(yì)愿，抑(yì)制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实央(yāng)行宽(kuān)信用的政(zhèng)策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平安基金：中国的(de)存款(kuǎn)利率管(guǎn)控(kòng)为上(shàng)限管控，贷款利率则(zé)为下限管控，近年来(lái)贷款利率下限管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以(yǐ)来，4月和9月经历了(le)两轮(lún)大规模存款利率下降，主要是大(dà)行和股(gǔ)份行(xíng)参与，今年以来的调整更多是(shì)延续去年(nián)9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激(jī)励为主引入惩罚(fá)措施，加(jiā)速了(le)中(zhōng)小银行存款利率补降的进(jìn)度(dù)。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏后经济边(biān)际走(zǒu)弱，经(jīng)济修复存(cún)在波(bō)折。目(mù)前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银行(xíng)存款增加，降低(dī)存款利率可以(yǐ)引导减少信(xìn)贷(dài)套利，助(zhù)力经济增长。从银行(xíng)的角度，净(jìng)息差不断压(yā)缩，银行(xíng)经营压力(lì)增(zēng)大，调(diào)整存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善息差的(de)重要(yào)手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限，主要(yào)影响对(duì)公客户在商业(yè)银行的活期类存款收益(yì)，延续近期银行存款利率(lǜ)调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小行高(gāo)息揽储的(de)成本压力；另一(yī)方面(miàn)，有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机(jī)制创设以来(lái)，两轮利(lì)率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽(hū)略(lüè)了这(zhè)些介于活期和定期存款之间的(de)存款(kuǎn)的(de)利率调整(zhěng)，当下有(yǒu)必要一次性调(diào)整通知(zhī)存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性(xìng)。银行一(yī)季度净(jìng)息差水平(píng)均(jūn)创(chuàng)历史新低，上市(shì)银行(xíng)整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利率下调可以(yǐ)有效(xiào)降(jiàng)低银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行(xíng)经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业(yè)贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款同比多增(zēng)幅(fú)度(dù)较大。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调(diào)，还要进(jìn)一步(bù)观(guān)察5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动力持(chí)续主动下调(diào)存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可(kě)能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发达地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质(zhì)较好的发债主体，其信用债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济(jì)资金(jīn)供(gōng)需决定的(de)，而央行的政策利率、基准利(lì)率(lǜ)在一方(fāng)面要(yào)合适顺(shùn)应(yīng)市场环境(jìng)，一方面(miàn)也代(dài)表着政策意愿(yuàn)强调信号意义的(de)作用。今年是真正疫(yì)后复苏的(de)第一年(nián)，我们仍(réng)面临(lín)内生动力不强需求(qiú)不足(zú)的情(qíng)况(kuàng)，央行已经(jīng)通(tōng)过降准以(yǐ)及结构(gòu)性货币政策等多项举措给予(yǔ)了实体(tǐ)经济所需的一定的资(zī)金(jīn)投(tóu)放支持，有效降低(dī)了实(shí)体综合融资成本，后续(xù)需要(yào)财(cái)政(zhèng)政策产业政策等配套政(zhèng)策继续激活内(nèi)生(shēng)动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经(jīng)济运行情况，短期调整政策(cè)利(lì)率的概率不大，但仍(réng)会维(wéi)持(chí)资金合(hé)理充(chōng)裕的(de)环境(jìng)，故从银行(xíng)资产(chǎn)端的角度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍维持(chí)低位，后(hòu)续(xù)是否进一步下调(diào)要看实体经济复苏(sū)的情况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调的概率不大，而存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)的调整空间仍(réng)存在，而是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)银行自(zì)身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代(dài)表的债券市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合(hé)理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平。在存款利(lì)率市场化调(diào)整机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增(zēng)存款利率(lǜ)市(shì)场化定价情况作(zuò)为合格审慎(shèn)评(píng)估的扣分项，引发中小银(yín)行(xíng)跟随(suí)调降存款利率。我们认为(wèi)，通过存款利率下行，稳定商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)进而保持贷款利率维持低位或继(jì)续下行，最终有利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从日(rì)前公布的金融(róng)数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债利率持(chí)续下行，银行间利(lì)率下行，叠加银行(xíng)存款定价(jià)下调，4月社融信贷低(dī)于预期，国内降息预期被(bèi)进一步强(qiáng)化。海外(wài)来(lái)看，全球经济进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加息周期(qī)基本结束(shù)，后续有(yǒu)望(wàng)逐步迎来(lái)降息高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有(yǒu)大型商业(yè)银行和股份(fèn)制(zhì)商业银行的定期存款利率已(yǐ)告(gào)别“3时代(dài)”。压降(jiàng)存款成本仍是大(dà)势所(suǒ)趋。一方(fāng)面(miàn)，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加(jiā)剧明(míng)显，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存款利率下降，来保(bǎo)障银行(xíng)合理(lǐ)利差范(fàn)围(wéi)，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的(de)基(jī)础上，银行自身也有动(dòng)力去下调(diào)存款定(dìng)价来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解银(yín)行负债(zhài)及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基金报：协(xié)定(dìng)存款、通知存款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行(xíng)息差压力(lì)大(dà)是普遍(biàn)现象，此次(cì)政策调(diào)整有望(wàng)带动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下调(diào)存款利率。另一方面(miàn)，由于此(cǐ)前经(jīng)济下行(xíng)影响，投资者悲观(guān)预期(qī)被放大，大量资金(jīn)集中在银行存(cún)款端，此次(cì)存款(kuǎn)利率下调(diào)也有望带动存款资金的释(shì)放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银(yín)行息(xī)差(chà)压力。本次下(xià)调将引导银行的对公活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生(shēng)资(zī)本(běn)补(bǔ)充(chōng)能(néng)力；②减少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本次下调对(duì)市场(chǎng)的影响集(jí)中在以下(xià)两点(diǎn)：①规(guī)范银行的协(xié)定存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银(yín)行的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定(dìng)价较低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调(diào)后会普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市(shì)场降息(xī)预期升(shēng)温，但大概率落(luò)空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客户在(zài)商业银行的活(huó)期类存款(kuǎn)收益，使得对公客(kè)户(hù)活期存款收益向对私客(kè)户看齐(qí)，一(yī)方面(miàn)有助(zhù)于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，另一方面有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行，存(cún)款利率自(zì)律(lǜ)上限调整降低了银行负债成(chéng)本，目(mù)前上(shàng)市银行协定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新(xīn)规(guī)定协定(dìng)利(lì)率上限后(hòu)，预计行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息(xī)揽(lǎn)储(chǔ)，规范(fàn)行业竞(jìng)争，特(tè)别是降低银(yín)行对公活期存(cún)款(kuǎn)成本压力，减轻银(yín)行负债及(jí)经营(yíng)压力。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本的下降使得银行盈(yíng)利能(néng)力增强(qiáng)，进一步打开(kāi)了资产端(duān)收益率下行的空间，或带动债(zhài)券(quàn)收益(yì)率不断(duàn)下行。

　　并非降(jiàng)息(xī)的(de)确(què)定性(xìng)信号

　　中国(guó)基金报：未来存(cún)款利率是否(fǒu)还(hái)有进一(yī)步下降的空间？对股(gǔ)债(zhài)市场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信基金：近(jìn)年(nián)来，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行使(shǐ)得商业银(yín)行净息差已逼(bī)近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压(yā)力倒逼(bī)存款利率(lǜ)有进一步(bù)调降的预(yù)期。一(yī)方面，为(wèi)支(zhī)持实(shí)体经济，政策导向下贷款加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)创有统(tǒng)计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构(gòu)人民(mín)币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在(zài)存款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和(hé)存(cún)款市场份额(é)考(kǎo)核压力使得(dé)各行下(xià)调存款利率(lǜ)动(dòng)力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银(揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音yín)行存量(liàng)存款平均成(chéng)本率基(jī)本持平。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于降低(dī)全社会(huì)无风险收益率(lǜ)，利多永续(xù)经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息(xī)率的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立：存款(kuǎn)利率仍(réng)然有(yǒu)下降(jiàng)的趋(qū)势和空(kōng)间。从银行角度，2018年(nián)以来由于(yú)存款定期化(huà)，活期存款占(zhàn)比明显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付(fù)息率有(yǒu)所抬升，与(yǔ)此同时，贷(dài)款收益率大幅(fú)下行，大(dà)幅加剧(jù)了银行息差压力(lì)，这使得控制存(cún)款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢(màn)，监(jiān)管层面有动力去持续推动存款利(lì)率(lǜ)下(xià)降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别(bié)是中短期信用债利率仍有下行(xíng)空间。如(rú)果(guǒ)经济复(fù)苏较(jiào)强，流动性也有可能(néng)进入股市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价(jià)等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小银行或有动(dòng)力主动跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利率(lǜ)整体(tǐ)下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低有助(zhù)于压低(dī)全社会(huì)利率水平，利(lì)好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也(yě)将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的(de)信号来看，是(shì)否意(yì)味着(zhe)货(huò)币政策(cè)进一(yī)步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行(xíng)报告以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政例会(huì)均表明当(dāng)前(qián)货(huò)币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是(shì)第一要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着力支持(chí)扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味(wèi)着当(dāng)前(qián)长端利率仍(réng)有下(xià)行空间，但这一调降是(shì)针对银(yín)行协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限，而(ér)非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存款利率，存(cún)款利率(lǜ)下调并不等(děng)于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不应视为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以及(jí)安全(quán)性

　　中(zhōng)国基金报：当前(qián)利率环境(jìng)下(xià)，普通投(tóu)资者应该如何(hé)守住(zhù)自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者(zhě)的投资工具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以及安全性。在存款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)的背景下(xià)，短债基金(jīn)以及其他(tā)固收(shōu)类基金在具一定流(liú)动性(xìng)的同(tóng)时，相较活期存款(kuǎn)和(hé)相当部分(fēn)的银行(xíng)理财产品，具有(yǒu)一定的超额(é)收(shōu)益，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中投(tóu)资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来(lái)，债券市场利(lì)率整体下行，4月以来(lái)下(xià)行加速，当(dāng)前无论从(cóng)绝(jué)对(duì)利率水平还是从(cóng)信用(yòng)利差，都回到了较低历(lì)史分(fēn)位数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但一致预(yù)期导(dǎo)致(zhì)行情走(zǒu)的比较迅速，市场进(jìn)一步盈利空(kōng)间被压缩，若看不(bù)到央行(xíng)货币政策增量(liàng)政策，后续或进入(rù)震荡环(huán)境，而(ér)存量博弈(yì)交(jiāo)易下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资者来说，在这样的环境(jìng)下尽量(liàng)选择(zé)防(fáng)守类型的产品，规避市(shì)场波动(dòng)，例如货币基金，而(ér)短(duǎn)债基金中要选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控制(zhì)好的(de)产品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随着(zhe)经济高频数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月(yuè)底政治局(jú)会议从疫(yì)情后稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策发力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票市场也进入(rù)到“休(xiū)整期”。在(zài)市场震荡休整(zhěng)期(qī)，高股息(xī)策略往(wǎng)往跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此在(zài)当前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环境(jìng)，需要我们识别金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对(duì)普通(tōng)投资者而言，如果不具(jù)备相关专(zhuān)业知识，可(kě)以选择把投资理财交给少数专(zhuān)业的(de)人来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己(jǐ)的钱(qián)袋子。具(jù)备(bèi)一定投资能力(lì)和(hé)风控能(néng)力的(de)人士可通过理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好风(fēng)控，选(xuǎn)择适(shì)合自己风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)的(de)方向和标的(de)。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收益(yì)下降，为保持资(zī)金保值(zhí)增(zēng)值，投资者在(zài)评估自身风险承(chéng)受能力(lì)后可适当考虑(lǜ)公募货币基金(jīn)、公募中(zhōng)短(duǎn)债基(jī)金、商(shāng)业银行现金管(guǎn)理类产品等(děng)风(fēng)险(xiǎn)等(děng)级较低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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