5月以来，港股市场仍在(zài)持续(xù)下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指数(shù)更是(shì)创出年内(nèi)收市新低。不(bù)过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基金(jīn)两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性(xìng)相关(guān)度(dù)较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额(é)合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列(liè)前(qián)二。而易(yì)方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额(é)也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负，产品平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港(gǎng)股市(shì)场持续震荡下(xià)跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒生指数(shù)、恒(héng)生科技指数在同日创(chuàng)下年(nián)内(nèi)收(shōu)市新低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近期港股(gǔ)市(shì)场波动(dòng)下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加(jiā)的阶段；另一方(fāng)面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期(qī)带来的(de)债务(wù)违(wéi)约风险也(yě)对市场风险偏(piān)好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括了大(dà)部分内地互联网以(yǐ)及新经济领域(yù)上(shàng)市(shì)公司(sī)，5月份日本正式出台了(le)制造设备(bèi)管制措施(shī)，加大了市(shì)场对于国内科技领域的(de)担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经(jīng)理张昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主要有基本面(miàn)以(yǐ)及资(zī)金(jīn)面两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从基本(běn)面角度来看，去年(nián)防(fáng)疫政策转向后(hòu)市场对于(yú)国(guó)内疫后复苏有较高(gāo)的预(yù)期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下场(chǎng)景的修复(fù)，消费需(xū)求出(chū)现了比(bǐ)较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较(jiào)一季度(dù)环(huán)比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国(guó)内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流动性的(de)角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息(xī)的节奏出现反复，人(rén)民币汇率也在持续(xù)走弱，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外流(liú)动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但实际结果中(zhōng)美两边的(de)状态变化还是需要(yào)更长马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么(zhǎng)时间，但(dàn)大(dà)概率还是会(huì)发生的，在这个过程(chéng)中(zhōng)的波折就对应着(zhe)人(rén)民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续(xù)下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工(gōng)智能(néng)、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机(jī)影响(xiǎng)和主要经济(jì)体政(zhèng)策(cè)变化(huà)扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港(gǎng)股持续回调，整体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)如A股。但(dàn)随着(zhe)国(guó)内外流(liú)动性(xìng)压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得(dé)到改善，结(jié)合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸(xī)引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波(bō)动(dòng)较大且回调较(jiào)多的(de)细分板块(kuài)或许(xǔ)是(shì)值得关注的方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新(xīn)药等(děng)，若未来市(shì)场进一(yī)步(bù)回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及(jí)消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议(yì)投(tóu)资者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价(jià)值的(de)细(xì)分赛道(dào)，或许更符合未来(lái)市场的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为全球(qiú)投资的主线，推动了中(zhōng)美(měi)股市的表(biǎo)现，未来人(rén)工智能应(yīng)用或利(lì)好科技相关细分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新药是国内(nèi)医(yī)药领域(yù)长期具备相对优势(shì)的细分赛道，对比(bǐ)美国创(chuàng)新(xīn)药占比医药市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等(děng)方向需要更多更先(xiān)进的疗法和(hé)创(chuàng)新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消费行业(yè)也有望上行。因(yīn)为(wèi)目前(qián)我国经济(jì)总量(liàng)数据回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远(yuǎn)发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加(jiā)，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对港股资金面(miàn)会产生较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流动性持(chí)续承(chéng)压和(hé)较弱的国际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者可以关注高(gāo)稳定性且(qiě)具(jù)备(bèi)估值性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美国经(jīng)济下(xià)滑比预(yù)期更(gèng)快(kuài)这二者中任一(yī)情景发生甚至同(tóng)时发生时，我(wǒ)们可能就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体表现也会(huì)走强。”中融基(jī)金进一(yī)步指出，可以先重(zhòng)点关注运营商等(děng)高(gāo)股息资产(chǎn)，而(ér)随着市场预期更进一步强化，可以更多关(guān)注互联网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩(jì)差异很(hěn)大，建议更多关注个股(gǔ)的(de)性价比与成(chéng)长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来(lái)看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备一定的投资性价比，当前(qián)估值水平仍然位于(yú)历史偏低水平。从基本面角度来说，他们(men)认为国内经济的(d马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么e)复(fù)苏节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预期(qī)，往后看(kàn)随着(zhe)经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期(qī)也(yě)会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂(zàn)停加息虽在(zài)节奏上较难判(pàn)断，但(dàn)往未(wèi)来(lái)看是马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么大(dà)概(gài)率事(shì)件(jiàn)，预(yù)计人(rén)民币汇率(lǜ)的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)上，我(wǒ)们(men)认为顺(shùn)周期受益于国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值得(dé)重点关(guān)注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场(chǎng)由于其(qí)离岸市场(chǎng)特(tè)性，海外投资人占比较高(gāo)，受国内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢(féng)低布局，更(gèng)多可(kě)以采取基金定投的(de)方式投资于港股市场(chǎng)。

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