近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下(xià)跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预(yù)期在经过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的(de)信(xìn)心不足(zú)。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进(jìn)口(kǒu)，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来(lái)首(shǒu)次通关(guān)，并(bìng)于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱(ruò)了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现一般(bān)，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因(yīn)素共(gòng)振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约(yuē)持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢(gāng)价承压(yā)回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过(guò)调(diào)降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别(bié)地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)一般(bān)，对焦(jiāo)炭(tàn)则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本和(hé)焦(jiāo)化利(lì)润(rùn)会因为地区(qū)、设备区别而(ér)存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于(yú)较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的(de)压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤(méi)焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shān秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗g)进口积(jī)极性(xìng)较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期(qī)内有收(shōu)缩(suō)趋(qū)势(shì)，不过焦企也(yě)处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需(xū)格局大(dà)概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际(jì)生产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计(jì)进(jìn)口量(liàng)会得(dé)到(dào)改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤(méi)减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大(dà)于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材(cái)需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加(jiā)重(zhòng)其供需压(yā)力，需(xū)求负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估(gū)值回升(shēng)后仍(réng)将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗炭(tàn)带来成本端压力；二(èr)是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般(bān)，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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