自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报(bào)的(de)披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基(jī)金经理对(duì)后市的基本(běn)看法。多数明星基金(jīn)经理在一(yī)季度仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投(tóu)资(zī)风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命，但直言客观上(shàng)当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理(lǐ)表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本(běn)都维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基金一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规(guī)模最大的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季(jì)度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一(yī)定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年底的差(chà)不多(duō)的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说(shuō)，调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大的(de)是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季(jì)度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区(qū)域分布(bù)上配(pèi)置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色(sè)、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一(yī)种克(kè)制(zhì)而理性的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机(jī)会时全力出(chū)击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季(jì)报(bào)的(de)重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该(gāi)基金前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了消费等(děng)行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票(piào)的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也(yě)不(bù)例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本(běn)面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很(hěn)长一段(duàn)时间来充分(fēn)观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体(tǐ)现在对(duì)基本面分析方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来(lái)更可能(néng)做出(chū)对具体投资(zī)标的(de)内在(zài)价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿(chuān)一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确(què)评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好的(de)公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如(rú)此重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者(zhě)带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财(cái)务(wù)数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可(kě)以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过(guò)去(qù)和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司(sī)感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读(dú)了年(nián)报中的附(fù)注，你就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下(xià)来的(de)重(zhòng)要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季(jì)度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季(jì)度末(mò)的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业(yè)，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预(yù)期、国际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然(rán)围(wéi)绕(rào)已经建立全球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的(de)时(shí)间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地(dì)加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投资组合，如何(hé)展望(wàng)未来(lái)市场投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季(jì)度市(shì)场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持(chí)续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其(qí)4月初(chū)欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了(le)未来(lái)通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在(zài)货币(bì)政策调(diào)整决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市(shì)场结构的分(fēn)化(huà)。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发(fā)掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一(yī)季度(dù)操(cāo)作不多(duō)，主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)行业上用(yòng)医药(yào)替(tì)代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆(nì)向增持(chí)了一(yī)些由于(yú)短期基本面一(yī)般(bān)或者(zhě)机(jī)构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季(jì)度(dù)位列前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液(yè)之外，紫光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了(le)积极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗升全(quán)社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上(shàng)我们当下(xià)的(de)研(yán)究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的(de)定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报中还分享了自己(jǐ)最新的(de)投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过(guò)深入(rù)研究获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极(jí)因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中东、南(nán)美(měi)等(děng)新(xīn)兴市场获(huò)得了(le)更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违(wéi)的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学(xué)新(xīn)进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高(gāo)科技服(fú)务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大(dà)样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提(tí)供(gōng)领先的医学(xué)诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季(jì)度新(xīn)进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于(yú)生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经(jīng)济(jì)进(jìn)入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管(guǎn)政策(cè)放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数(shù)据上呈(chéng)现的复苏(sū)力(lì)度(dù)还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因(yīn)素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视的(de)是(shì)市场的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力(lì)的位(wèi)置，当(dāng)下(xià)权益(yì)市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困(kùn)难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依(yī)然(rán)会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精确预测市(shì)场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心(xīn)收(shōu)集具(jù)有(yǒu)远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等(děng)待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在(zài)未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的(de)概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的(de)资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道(dào)，一季(jì)度(dù)组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时(shí)的投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报(bào)来(lái)看(kàn)，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国(guó)内资本市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概(gài)率持(chí)续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期(qī)落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需(xū)要(yào)一个过(guò)程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正常化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今(兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗jīn)年大概率超预期(qī)回(huí)升(shēng)。就近期公布的(de)社融(róng)和地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映(yìng)出(chū)加(jiā)息过快(kuài)带来(lái)的(de)金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶段我们(men)认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发(fā)达(dá)国(guó)家(jiā)通胀和(hé)金融(róng)风险并(bìng)存，处理难(nán)度较(jiào)大，这(zhè)也意(yì)味着(zhe)全球无(wú)风险收益(yì)率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通对话、加(jiā)强合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路(lù)上。除了(le)继续(xù)关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在(zài)过去几年(nián)始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据，多看看(kàn)微(wēi)观企业变(biàn)化可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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