5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在持(chí)续下跌，最近一个交(jiāo)易日(rì)即5月25日主要(yào)指数更是创出年(nián)内收市新低。不(bù)过(guò)，虽然多(duō)只投资(zī)港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内收益告(gào)负(fù)，但资金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新高。如(rú)广发基金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长(zhǎng)，最新份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度(dù)较(jiào)高，在基本(běn)面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。不过，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入(rù)达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而易(yì)方达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年(nián)内(nèi)份(fèn)额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的(de)什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平(píng)均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今(jīn)年以(yǐ)来港股市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数(shù)在同日创(chuàng)下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场波动下跌(diē)，广发(fā)恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰(jié)分(fēn)析(xī)系(xì)受多(duō)个因素影响。一(yī)方面，国(guó)内经济复(fù)苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期带来(lái)的(de)债务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊(náng)括了(le)大部(bù)分内地互联网以(yǐ)及新经济领域上市(shì)公司(sī)，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设备管制(zhì)措(cuò)施(shī)，加大了(le)市场对于国内科技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基本面(miàn)以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对于(yú)国内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节(jié)前后(hòu)的(de)复(fù)苏情况，我们确(què)实看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较(jiào)好的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季(jì)度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也(yě)使得市场(chǎng)对于国内经济复苏预期开(kāi)始修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端预期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流动性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂(zàn)停加息的节奏出现反复，人(rén)民币汇率也(yě)在(zài)持(chí)续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市(shì)场，而流(liú)动性与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流动性相关(guān)度较高，在(zài)基(jī)本面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的(de)直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济向上，美(měi)国经济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际结果中美(měi)两边的状态变化(huà)还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个过程中的波折就(jiù)对应着人民币汇(huì)率(lǜ)和港股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细(xì)分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多(duō)位业内人士认为，当(dāng)前港股市场估值水平已处(chù)于历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银(yín)行业危机(jī)影响和主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变化(huà)扰动，今年以(yǐ)来港股(gǔ)持续(xù)回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股。但随(suí)着(zhe)国内外(wài)流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面(miàn)或有机(jī)会得(dé)到(dào)改善，结合当前的低估值水平(píng)，港(gǎng)股(gǔ)吸引力(lì)或许逐步凸(tū)显。“某些波(bō)动较(jiào)大且回调较多的细分板块(kuài)或许是值得关(guān)注的方向，例(lì)如恒生科技以(yǐ)及港股创新药等，若未(wèi)来(lái)市场进一(yī)步回暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药以及消费复苏或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发(fā)基金刘(liú)杰(jié)认为港股波动性较大，建议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛(sài)道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为全(quán)球(qiú)投资的主线，推动了中美(měi)股市的表现，未(wèi)来人工(gōng)智能应用(yòng)或利好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药是国内(nèi)医药领域(yù)长期具备相对(duì)优势的什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级细分赛(sài)道(dào)，对(duì)比美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值得(dé)关(guān)注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费行业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前我国(guó)经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居(jū)民可支(zhī)配收(shōu)入增(zēng)加，消费信心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机(jī)构和外资(zī)为(wèi)主导的市场，因此海外经(jīng)济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流动性持(chí)续承压和较弱的(de)国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情，投资者可(kě)以关注高稳定性(xìng)且具(jù)备(bèi)估(gū)值性价比的标的(de)。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强或者美国经济下滑(huá)比预期更(gèng)快这二者中任一情景发(fā)生甚至同时发(fā)生时，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金进一(yī)步(bù)指出(chū)，可以(yǐ)先重点关注运营商等高股息资产，而随着市(shì)场预(yù)期更进(jìn)一(yī)步强化，可以更多关注互(hù)联网、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很(hěn)大，建议更多(duō)关注个股(gǔ)的(de)性价比(bǐ)与(yǔ)成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于(yú)历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来说，他(tā)们认(rèn)为(wèi)国(guó)内经济(jì)的复苏节奏可能(néng)大概率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港(gǎng)股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏(sū)较弱的相对悲(bēi)观的预期(qī)，往后看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期(qī)也会逐(zhú)步上修(xiū)。而(ér)从流动性角度来看，美联(lián)储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概(gài)率事件，预计人(rén)民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其(qí)离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外投资人(rén)占(zhàn)比较高(gāo)，受国内及海外(wài)多重因(yīn)素(sù)影响，市场整体波动性较大(dà)，建议投资人可以逢低布(bù)局，更多(duō)可(kě)以采取基(jī)金(jīn)定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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