大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总(zǒng)统下令军队进入最高战备状态，紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃行政(zhèng)线方向(xiàng)移动

　　据(jù)塞尔维亚(yà)南通社(shè)26日(rì)消息，塞尔维亚总统武契(qì)奇当(dāng)天下令，将塞尔维亚(yà)军队的战备状态(tài)提升到最高等级，并紧急向与科索沃行政线方(fāng)向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升塞(sāi)尔维(wéi)亚军队(duì)战(zhàn)备状态与科索沃局势(shì)骤然紧张有(yǒu)关。

　　当(dāng)天科索沃北部兹韦钱(qián)塞族区(qū)塞(sāi)族民众(zhòng)与科索(suǒ)沃阿族警察发(fā)生冲突，阿族警察在(zài)冲突中(zhōng)使用了(le)催泪弹和(hé)震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱区行政(zhèng)大(dà)楼(lóu)。目前兹韦钱(qián)区已经被科索沃特警封(fēng)锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维亚的自治省，1999年科(kē)索沃(wò)战争结(jié)束后由联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃单方(fāng)面(miàn)宣布独立(lì)，塞尔维亚始终坚持对科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一数(shù)据创年内新高，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国(guó)4月PCE物价指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高于为什么球星都觉得梅西是最佳预期值4.3％，高(gāo)于前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指标——剔除(chú)食物和能源(yuán)后的核(hé)心PCE物价(jià)指数同比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样高出(chū)前值和预期(qī)值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与此同(tóng)时，追(zhuī)踪(zōng)与(yǔ)当前(qián)经济周期相关的通胀压力的周期性核心PCE仍然非常(cháng)高，处于1985年以来(lái)的(de)最高记录。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)政策利率期货合约交易商(shāng)周五加大了对美联储(chǔ)将继续加息(xī)的押注，数据公(gōng)布后，这(zhè)些合约的隐含收益率上(shàng)升，定价美联储在6月会议上将基(jī)准(zhǔn)利率目标(biāo)区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直(zhí)坚(jiān)信，美联储今年将多次降息(xī)。但他们最终承认，基于对期货(huò)的押注，今年降息的可能(néng)性不大。现在，他(tā)们预(yù)计在(zài)2024年之前不(bù)会降息，而(ér)且2024年的(de)降息(xī)幅度(dù)低于此前的预(yù)期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场以(yǐ)及(jí)债务上限担忧(yōu)的缓解(jiě)降(jiàng)低了今年降息的可能性。交易员们现在认为，6月份的会议可能会考虑(lǜ)加息25个基点。市场预计联邦基金(jīn)利率将在2024年底降至3.5％，就在(zài)一个月前，衍生品市场预计基准利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工品(pǐn)种暂难走(zǒu)出弱(ruò)周期

　　近(jìn)期化工板块整体(tǐ)走势偏弱(ruò)，油(yóu)化工与(yǔ)煤化工板块略显分化。期货日(rì)报记(jì)者(zhě)观察到，煤化(huà)工(gōng)品种无(wú)论(lùn)是下跌幅度，还(hái)是下行斜率，均(jūn)大于油化工品种。以PTA等(děng)原料(liào)成本(běn)端为(wèi)原(yuán)油的品种，在原(yuán)油(yóu)下跌幅度不(bù)大的情(qíng)况下，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲醇原(yuán)料成本端为煤(méi)炭的品(pǐn)种(zhǒng)，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分析师高明宇解释说，终端产品这一分化的根源还是原料端表现的(de)差异(yì)。“俄乌冲突的战争(zhēng)风险溢(yì)价(jià)将能源(yuán)危(wēi)机在期货市场(chǎng)的影射推向顶峰，2022年(nián)下半年起市场进入衰(shuāi)退交易(yì)主题，且目(mù)前工(gōng)业品(pǐn)整体(tǐ)仍处于衰退交(jiāo)易的(de)中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板(bǎn)块内部来看，前期原油价格(gé)的下行已触碰到中东主要(yào)产(chǎn)油(yóu)国的财政盈亏平衡成本、页岩油生(shēng)产商边际产油成本、美(měi)国(guó)收(shōu)储(chǔ)目标价(jià)位，在美国页岩(yán)油(yóu)非常(cháng)规能(néng)源产(chǎn)量增(zēng)速持(chí)续不达预期的情况下，以沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减(jiǎn)产(chǎn)再度推动原油供给约束的兑现，在能源品的下行趋势(shì)中原油(yóu)的成本支(zhī)撑、供应减量率先发(fā)生，价格(gé)也率先呈现(xiàn)震荡(dàng)筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三(sān)西主产(chǎn)区动力煤(méi)的边(biān)际(jì)到港成(chéng)本900元/吨左右，在(zài)煤炭全(quán)行业利润丰(fēng)厚(hòu)的情况下供应有(yǒu)增无减(jiǎn)，宽(kuān)松的供(gōng)需面持续带动(dòng)产(chǎn)业(yè)链各环节累库，价(jià)格下(xià)跌(diē)趋(qū)势明(míng)确，亦(yì)对(duì)近期煤化工(gōng)品(pǐn)种构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭(tàn)价格整体便(biàn)处于震荡(dàng)下行的趋(qū)势中，原料煤炭成本端的支撑弱化(huà)，使(shǐ)煤化工品种的估值中枢不(bù)断(duàn)下移。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的走势，并(bìng)未出现(xiàn)较大的(de)单(dān)边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本(běn)周持续走弱未见反转(zhuǎn)迹(jì)象。”方正中期期(qī)货研究(jiū)院上海分院负责人(rén)夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动(dòng)，消(xiāo)息面无利好(hǎo)刺激，导致行情持续低迷(mí)。国内煤炭(tàn)市(shì)场供应存在保障，在进(jìn)口煤增(zēng)加的(de)情况(kuàng)下，市(shì)场可(kě)流通(tōng)货源充裕，今年受到天气(qì)因(yīn)素的(de)影响，水电出力预计逐步好转，电煤需(xū)求(qiú)存在增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭(tàn)市场价格仍存在(zài)下调(diào)可(kě)能，成(chéng)本端难以提供有力支(zhī)撑(chēng)。加(jiā)之(zhī)煤化工整体需求端(duān)不佳(jiā)，高温雨(yǔ)季部分区域需(xū)求受到(dào)影响。需(xū)求处(chù)于(yú)季节性淡季，下(xià)游(yóu)用煤企业库存水平偏(piān)高，价格承压下行，煤化工受到成本(běn)端的拖累(lèi)。

　　事实(shí)上，煤(méi)化工(gōng)近期的持续(xù)走弱也与(yǔ)宏观需求弱势以(yǐ)及自身品(pǐn)种(zhǒng)的产能投(tóu)放周(zhōu)期有关。

　　“根据(jù)前(qián)期调研，部分甲醇和尿素(sù)的终端工厂，在经历疫(yì)情(qíng)几(jǐ)年之后，并未(wèi)重启，所以(yǐ)终(zhōng)端产品的需求(qiú)并没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港(gǎng)口(kǒu)和坑口煤价加速下跌，导致煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)的估值中枢不断下移，难见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，随着(zhe)煤炭的(de)大(dà)幅走弱(ruò)，目前甲(jiǎ)醇企业亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤化工(gōng)产业(yè)链上下游(yóu)均(jūn)弱(ruò)化，尽管成本端松(sōng)动，但(dàn)煤(méi)化工品(pǐn)种自身表现同样低迷，面临较大的(de)亏损压力(lì)。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月(yuè)份以来新低，现货价格同步为什么球星都觉得梅西是最佳走(zǒu)低，内蒙(méng)地(dì)区报(bào)价跌(diē)破2000元/吨(dūn)，价(jià)格下跌幅(fú)度大于原(yuán)料端，利润(rùn)修复(fù)过(guò)程中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇成本理(lǐ)论核(hé)算来看(kàn)，行业整体处(chù)于不景气阶段。”她称。

　　对(duì)此(cǐ)，刘书源也(yě)表示，由(yóu)于甲醇现货价格不断创(chuàng)下新低，部分地区现货价格回(huí)到(dào)历(lì)史(shǐ)低位，上游甲醇生产企业整体利(lì)润(rùn)并没有随着煤价回落(luò)、采购成本下(xià)降(jiàng)而明显转好。“尤其(qí)是单(dān)一的煤制甲醇(chún)企业，理论亏(kuī)损(sǔn)幅度较(jiào)大，且部分内地企业有传出因甲醇价格(gé)太(tài)低，出现停(tíng)车或者降负的消息，后续值得(dé)持续关注这一问题。”刘书(shū)源如是说。

　　受访人(rén)士普遍(biàn)认为，短期，煤化(huà)工(gōng)品种暂难走出弱周(zhōu)期的迹象。“经(jīng)历过前(qián)几年的持续投产，国内甲醇和尿素的产(chǎn)能不断扩张，当前下(xià)游的需求难以匹配新增的(de)产能，未来其价(jià)格可能在1—2年都维持(chí)较(jiào)低水平(píng)，从而开启倒逼上游降(jiàng)负或者(zhě)去产能的阶段，后续大(dà)概率(lǜ)是一个产能的(de)上下游再(zài)平(píng)衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏(piān)弱周期主要(yào)取决(jué)于需求的(de)恢复(fù)情况，下半(bàn)年部(bù)分品种面临(lín)较大投产(chǎn)压(yā)力，进口体量大的品种将(jiāng)受到低价进口货源的冲击，中长期看(kàn)，煤化工行(xíng)情难(nán)有起(qǐ)色，即(jí)使存在上(shàng)涨，也表现为长期下跌后(hòu)的反弹，而不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的为什么球星都觉得梅西是最佳可能性依然较大

　　采访中记者了解到，近(jìn)期能(néng)源化工(gōng)（尤其(qí)是油化工(gōng)）板块较为强势主要还是基于原料(liào)端的驱动。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师(shī)杜冰沁介绍，本周原(yuán)油整体呈(chéng)现先(xiān)抑后(hòu)扬的走势(shì)，受到供需(xū)基本(běn)面(miàn)收紧的前景提振油价上涨，带动油化工板块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大(dà)宗(zōng)商(shāng)品多数下跌的行情中，原油尽(jǐn)管受到(dào)美国债务上限谈(tán)判陷入僵局带来的宏观情(qíng)绪扰(rǎo)动，但是沙特能(néng)源部(bù)长(zhǎng)发言力挺油(yóu)价(jià)和G7在其年度领(lǐng)导人会议上(shàng)承诺(nuò)将加(jiā)大力度打击俄罗斯逃避其(qí)石油和燃料出(chū)口(kǒu)价(jià)格(gé)上限(xiàn)的行(xíng)为都对于油价起到提(tí)振作用(yòng)。”杜冰(bīng)沁表示(shì)，从基(jī)本(běn)面来看(kàn)，下半(bàn)年(nián)全球原油(yóu)供需将进一(yī)步(bù)收紧(jǐn)。IEA最新(xīn)月报预计今年(nián)全球需求同比(bǐ)增加220万桶/日，主要来自于中国需求复(fù)苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美(měi)国即将进入夏(xià)季汽(qì)油消(xiāo)费旺季。“原(yuán)油(yóu)维持强势从(cóng)成本端带动油(yóu)化工整体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目前来看，油化工(gōng)较煤化工较强的关(guān)键原因还是在于原(yuán)料(liào)端。在(zài)杜(dù)冰沁看来，本周EIA和API商业(yè)原(yuán)油库(kù)存超预期大幅下降，主要源(yuán)自(zì)原油进(jìn)口的大(dà)幅下降和随着出(chū)行旺季(jì)来临显著增(zēng)长的需(xū)求；包括汽油(yóu)和精(jīng)炼油(yóu)在内(nèi)的成品(pǐn)油库存均出现(xiàn)不同程(chéng)度的(de)下降，同时汽(qì)、柴油表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)短(duǎn)期俄罗斯减产不及预(yù)期，但沙特能源部(bù)长发言力挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月4日的会议上(shàng)考(kǎo)虑(lǜ)进一(yī)步(bù)减产(chǎn)，叠(dié)加(jiā)美国(guó)的(de)收储(chǔ)均将收(shōu)紧下半年全球原油平衡表。但在美国(guó)债务上限谈判(pàn)达成一致前，宏观层面的不确定性仍然(rán)会影响市场情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短期市场需关注美(měi)国债务上限谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级分析(xī)师陆甲明认(rèn)为，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的月(yuè)度会议将近。考虑目前油价被(bèi)市场接受(shòu)度提升，预计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对标的原(yuán)油(yóu)成(chéng)本(běn)将基本维持5月平(píng)均价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑(lǜ)目前油价被(bèi)市场接(jiē)受度提(tí)升。预计(jì)6月(yuè)化工品市场对标的原油(yóu)成本(běn)将基本(běn)维持5月平均价格(gé)水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内石脑(nǎo)油制的聚乙烯生产毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐(zhú)步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由(yóu)于聚乙(yǐ)烯自身现货价格表现更弱，因而以原(yuán)油(yóu)折(zhé)算(suàn)成(chéng)本的加工(gōng)利润反而出现了下降。

　　“展望后(hòu)市，原油供应端(duān)的利好(hǎo)已(yǐ)进入兑现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯的(de)减产已在原油及成(chéng)品油发运船期中有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万(wàn)桶(tǒng)/天北向原油出口仍未(wèi)恢复，亦(yì)对(duì)本无弹性的(de)原油供应构成扰动(dòng)。且近期沙特能源部长(zhǎng)再次对原油市场做空者(zhě)发出(chū)警告，面对(duì)欧美银行业危机(jī)和美国(guó)债务上限谈(tán)判(pàn)带(dài)来(lái)的需求端不确定(dìng)性，不(bù)排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次减(jiǎn)产的小概率事(shì)件发生，二季度起的(de)基准去库预期仍(réng)将(jiāng)为(wèi)原(yuán)油带来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表现中(zhōng)，油制(zhì)强(qiáng)于(yú)煤制的可能(néng)性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价格表现(xiàn)上，目前国内煤炭供给(gěi)相对充裕(yù)，因此(cǐ)煤炭(tàn)价格(gé)下行的(de)趋势依(yī)然存(cún)在。原(yuán)油(yóu)方面，夏季是成品油消费高峰(fēng)，因此油价往往容易(yì)获得支撑(chēng)。因(yīn)此，成本(běn)端强弱反差(chà)或依然存在(zài)。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在国(guó)内动力煤(méi)市场中下游库(kù)存有效去化，或低(dī)价格刺激内(nèi)产、进口兑现减(jiǎn)量预期之前，油(yóu)化工结构(gòu)性强于煤化工(gōng)的(de)行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 为什么球星都觉得梅西是最佳