财(cái)联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展在(zài)内的外资(zī)系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营(yíng)的一个男人出轨了还爱自己的老婆吗分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生证券王言(yán)海5月(yuè)8日发(fā)布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收稳增、归母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期(qī)累计最大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的(de)燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市(shì)都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额(é)，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部(bù)企业(yè)将有(yǒu)望进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国多个地(dì)区的销售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价(j一个男人出轨了还爱自己的老婆吗ià) 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入(rù)存量(liàng)竞争时(shí)代(dài)后(hòu)，企业(yè)为向高端化转型(xíng)已多次实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化(huà)、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是(shì)为了继(jì)续(xù)突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力(lì) 高端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之(zhī)旅”，售(shòu)价(jià)388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放(fàng)量，带动(dòng)整体产品结构持续升(shēng)级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公(gōng)司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国正式(shì)完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上(shàng)百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其(qí)收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其高端产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇(piān)章 借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被(bèi)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年(nián)业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有望成为行(xíng)业新引(yǐn)领(lǐng)者(zhě)。

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