近(jìn)日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易的(de)4只公募商(shāng)品期货基(jī)金陆续(xù)公布了(le)一季报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌(diē)的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收益(yì)、其(qí)他收(shōu)入（不含(hán)公95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通允价值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为(wèi)本(běn)期(qī)已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌(diē)行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初(chū)期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前期走势(shì)主(zhǔ)要(yào)受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降(jiàng)低了市(shì)场对于美联(lián)储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通也(yě)需(xū)关注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于(yú)高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通值进(jìn)一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银(yín)的(de)高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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