在华尔街经济(jì)学(xué)家(jiā)和央行官员争论美国(guó)经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资(zī)公(gōng)用事业和基本消费(fèi)品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经(jīng)理来(lái)说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决(jué)于商业周期的(de)起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国(guó)银行策(cè)略师表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证(zhè为什么好为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭ng)明，专业人(rén)士持(chí)续看空股市(shì)。在美国银(yín)行4月份对(duì)基金(jīn)经(jīng)理的(de)最新(xīn)调查中，现金持有量(liàng)保持在(zài)较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图表信(xìn)号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动性目标基金等(děng)系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因于那些对(duì)价格(gé)不(bù)敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和(hé)企业(yè)财报(bào)也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各(gè)公司在(zài)本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨(gu为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭ǐ)道。就(jiù)连美联储(chǔ)官(guān)员(yuán)也预(yù)测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们(men)的领先地位通(tōng)常会在(zài)下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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