在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股(gǔ)票(piào)与防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的(de)命运取决于商(shāng)业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的(de)悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savi善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思ta Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的(de)基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产(chǎn)的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动(dòng)性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时(shí)买入(rù)股票。看空者(zhě)还(hái)警告称(chēng)，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由(yóu)于标(biāo)普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国(guó)企业(yè)重回增长轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正的(de)经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。