4月以来，棉纺织市(shì)场延续(xù)消费(fèi)旺季(jì)强劲势头(tóu)，下游(yóu)纺(fǎng)企开工负荷(hé)高(gāo)位，加(jiā)之市场对(duì)新(xīn)年度减(jiǎn)产担忧(yōu)加重(zhòng)，国内棉(mián)价(jià)持续上(shàng)涨。而(ér)国(guó)外金融(róng)市场风险隐(yǐn)忧(yōu)仍存(cún)，消费延续偏弱局面(miàn)下，外棉价格承压(yā)运(yùn)行(xíng)，导(dǎo)致国内外棉花(huā)价差不断收缩(suō)，最终(zhōng)至4月底5月初结束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价自202张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事2年3月以(yǐ)来一(yī)直(zhí)维持倒挂的格局(jú)，近(jìn)期随着国内棉价连(lián)续攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负转正。内盘表(biǎo)现相(xiāng)对较强的原(yuán)因在于(yú)国内供需矛(máo)盾更为突出，春节后国内需求持(chí)续修复，外(wài)贸订单表现也好于预(yù)期(qī)，叠加新疆天气不利棉花播种(zhǒng)和出(chū)苗，减产预期推动国内棉(mián)价不断走(zǒu)强。外盘由于(yú)2022/2023年度全球棉(mián)市供需(xū)趋于宽松(sōng)，上涨空(kōng)间(jiān)受(shòu)限。”申银万国期货棉花分析师(shī)李(lǐ)馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高飞(fēi)堂告(gào)诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织(zhī)市(shì)场受消(xiāo)费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品库存低位，开工负荷保持(chí)高位运行。据监测，山东主销区4月纺(fǎng)企开(kāi)机负荷(hé)达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接(jiē)订单排(pái)单时间达到(dào)10天，较(jiào)上月增(zēng)加(jiā)2天，开工(gōng)负荷及(jí)订单排单时间达到近两年(nián)来最(zuì)高水平。同时(shí)由于大部分纺企纱线产品库(kù)存低位，产销压(yā)力(lì)较小，促使(shǐ)部分企业增加原棉储备库存，为棉花市(shì)场消(xiāo)费提供了(le)坚强支撑(chē张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事ng)。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持续(xù)上涨，但(dàn)下(xià)游(yóu)纺企对高价棉花(huā)的(de)接受程度(dù)并不高，仍以(yǐ)刚需(xū)采购为主。5月进入淡季后(hòu)，下游订单明显减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价的上涨也(yě)并未有效传导到下游，棉纱、坯布(bù)价格(gé)近期均(jūn)有所走弱。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　近期郑(zhèng)棉(mián)在供应(yīng)端利多(duō)的(de)推动下强势上涨。中棉协调查报告(gào)显示(shì)，2023年全国植棉(mián)意向面(miàn)积为(wèi)4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新疆(jiāng)地(dì)区陆续出现低温降雨(yǔ)降(jiàng)雪(xuě)天气，给棉花播(bō)种以及出(chū)苗带来了(le)不(bù)利影响，进一步(bù)加剧(jù)了市(shì)场对(duì)于新年度产(chǎn)量大降的担忧，也为减产炒作提供了助(zhù)推剂。5月新疆气(qì)温(wēn)快速(sù)回升，郑(zhèng)棉(mián)一度回(huí)落，但近日(rì)新疆地区迎来强(qiáng)降雨，部分(fēn)地区伴(bàn)随大风和(hé)沙尘暴，可能(néng)会(huì)对(duì)棉苗生(shēng)长(zhǎng)产(chǎn)生不利影响(xiǎng)，再度引发了市场对(duì)于天气的关注，期价再创阶段(duàn)性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播种面(miàn)积(jī)普遍下(xià)降(jiàng)，根据(jù)我们的调研结(jié)果推算(suàn)，2023年(nián)新疆棉(mián)花种植面积(jī)总(zǒng)计(jì)或下降8.16％。同时，今年(nián)春播(bō)开(kāi)启以来(lái)，南北疆气温普遍(biàn)偏低(dī)，尤其是北疆因(yīn)积温不足，播(bō)种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区(qū)出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉(mián)田张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事重播，预计(jì)新年度棉苗(miáo)生长进度较去(qù)年(nián)同期或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或(huò)导(dǎo)致减产幅度扩大(dà)。”高(gāo)飞(fēi)堂说，再者就是行业人(rén)士(shì)对新(xīn)年度供应收紧预期增强，普遍提(tí)高现货售卖价格。4月份国内价格明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉价(jià)格(gé)15554元/吨(dūn)，较月(yuè)初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在(zài)意向种植面积下降和播种期低温天气(qì)的双重作用下，新年度棉花减产概率大(dà)大增加。需求端，目(mù)前下游(yóu)纺织企业的(de)开(kāi)机率维持(chí)高位，而(ér)成(chéng)品(pǐn)库(kù)存(cún)仍位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，整(zhěng)体表现尚可，需求端(duān)带来(lái)的负反馈并不明显。“不过(guò)接下来(lái)5—7月是纺(fǎng)织行业淡(dàn)季，下游需(xū)求存在(zài)走弱的(de)预期，短期对国(guó)内棉价形成一(yī)定的压力(lì)。但中长期内需(xū)持续复苏的(de)逻辑(jí)并未改变(biàn)，中国已经成(chéng)为支撑全球棉花(huā)消费复(fù)苏的(de)主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧(jǐn)缩政策，或(huò)降低(dī)居民(mín)对纺织品服装(zhuāng)的(de)消费动(dòng)力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中(zhōng)国棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉花消费量为1604.1万(wàn)吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布的美棉周度净签(qiān)约(yuē)量环比(bǐ)下(xià)降57％，较4周(zhōu)均值(zhí)下(xià)降72％，进(jìn)一步使市场担(dān)忧国外棉花市场阶段(duàn)性(xìng)需(xū)求(qiú)下滑，外棉(mián)价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布(bù)了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全球棉花产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时(shí)将全球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库(kù)存较上年度去库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏(piān)多，2023/2024年(nián)度全(quán)球棉(mián)花消费将显著复(fù)苏，全球棉市(shì)供需有(yǒu)望转(zhuǎn)强，支(zhī)撑国际棉(mián)价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内(nèi)经(jīng)济向(xiàng)好预(yù)期(qī)下，棉(mián)纺织市场(chǎng)消费增(zēng)长明显，叠加(jiā)极端(duān)天气对棉(mián)花正常出苗生长带来袭扰(rǎo)，供应预(yù)期(qī)收缩，促使棉企挺价出货意愿(yuàn)增强，国内棉花价格随(suí)之水涨船高；而国外弱预期(qī)背景下(xià)，消费下滑，与国(guó)内形成(chéng)明显反差。

　　据(jù)监测，4月初国内外(wài)棉花价差（国内棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月(yuè)28日(rì)价(jià)差为18元/吨，实(shí)现自去年4月以来(lái)首次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正(zhèng)值。国内(nèi)棉花价格回归至外棉价格上方，或(huò)使纺企(qǐ)用棉成本增(zēng)加(jiā)，后续与(yǔ)外(wài)棉(mián)市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入(rù)淡季后(hòu)需求支撑减弱，当前基本面(miàn)缺(quē)乏实质性利好(hǎo)，天气对(duì)产量的影响(xiǎng)仍(réng)有待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅(fú)振(zhèn)荡为主(zhǔ)。中长(zhǎng)期看(kàn)，国内(nèi)棉(mián)花产量(liàng)下滑(huá)是大概率事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂(chǎng)在升级(jí)改造加工设备，对于产能持续(xù)扩张(zhāng)的轧花厂来说，如(rú)果棉花产量(liàng)面临减(jiǎn)少，新棉抢(qiǎng)收大概率会在(zài)今年重演(yǎn)，中长期棉(mián)价重心有望继续(xù)抬升(shēng)。

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