周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释2022年是国内(nèi)实施“双碳战略”的(de)攻坚之年，作为(wèi)新能(néng)源的重点领域，光伏设(shè)备行业备受瞩目。尽(jǐn)管在政策扶持和(hé)行(xíng)业高成长性背景(jǐng)下(xià)，上市企(qǐ)业产量(liàng)不(bù)断扩大，营收、归母净利(lì)润不断增长，但行(xíng)业内上中下游板块(kuài)的盈利能力(lì)分(fēn)化严重，亟(jí)待(dài)引起(qǐ)注(zhù)意。

　　金融界上市公司研究院的数据显示，光(guāng)伏(fú)设(shè)备产业(yè)链盈利参(cān)差不齐。光伏设备行(xíng)业主要分为(wèi)5大(dà)板块(kuài)，分别是上游的(de)硅料硅片生产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件。利润结构(gòu)整体呈现(xiàn)金(jīn)字塔结构，上游板(bǎn)块处于金字塔底层(céng)，2022年3家相关企(qǐ)业(yè)净(jìng)增(zēng)长的利润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度(dù)小，且毛利(lì)率(lǜ)不足(zú)20％，企业间的竞(jìng)争(zhēng)加剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格下(xià)行(xíng)预期增加(jiā)，结合对企业(yè)经营(yíng)数据变化的分析，可以(yǐ)看出：光(guāng)伏设备的上游(yóu)将迎来(lái)降(jiàng)价(jià)与去(qù)库存阶段，这对于中下游(yóu)企业来说意味着原材料(liào)成本(běn)得到(dào)控制，利于企(qǐ)业经营能力(lì)提(tí)升。

　　归母净(jìng)利润突破千亿，八成企(qǐ)业利(lì)润增长(zhǎng)

　　在“双碳(tàn)战(zhàn)略”背(bèi)景(jǐng)下，作为(wèi)清洁能(néng)源重要方向的光伏设备，市场(chǎng)加大对上市公司的扶持力(lì)度(dù)。金融界上市公司研究院统计发现，行业中48家上(shàng)市公司，有(yǒu)33家2022年获(huò)得的政府补助较(jiào)2021年增加；累计(jì)获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之(zhī)同步的是(shì)上市企(qǐ)业经营规模(mó)不断扩大，利润增速可(kě)观。产量方面来看，根据国家(jiā)能源局数据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)63.4％；硅片(piàn)产量(liàng)357GW，同(tóng)比增长57.5％；电(diàn)池片(piàn)产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件(jiàn)产量(liàng)288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端(duān)产量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利(lì)方(fāng)面来看，2018年光(guāng)伏设(shè)备行业实(shí)现归母净利润118.05亿元(yuán)，至(zhì)2022年增长至(zhì)1051.54亿(yì)元，5年复合增速(sù)高达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年业绩(jì)增速(sù)达到(dào)136.17％。

　　48家企(qǐ)业(yè)平均归母净利润(rùn)增速达到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业绩(jì)下滑(huá)。

　　其中，爱旭股(gǔ)份(fèn)2022年实(shí)现归母净利(lì)润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第2。公(gōng)司在去年电池(chí)片(piàn)环(huán)节尤(yóu)其是大(dà)尺寸(cùn)电池处于供(gōng)不应求的状态，年内累计实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提(tí)升(shēng)。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行业归母净利润增(zēng)速居前的企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　上游板块毛利率2年增长(zhǎng)20个百分(fēn)点，3家企业净利(lì)润贡献过半

　　光(guāng)伏设(shè)备行业整体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分析(xī)发现，上中下游呈(chéng)现的结果(guǒ)参差(chà)不齐，上游硅(guī)料(liào)硅片享受到光伏(fú)产业的红利(lì)，行业有竞争(zhēng)壁(bì)垒，参(cān)与厂商较少，企业毛利率较(jiào)高；而中下游多(duō)数板(bǎn)块毛利率不(bù)及(jí)行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利(lì)率(lǜ)第2低，仅高过(guò)光(guāng)伏电(diàn)池组件。但2022年板(bǎn)块(kuài)毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛(máo)利率较快提(tí)升，首先是源于供不应(yīng)求背景下的(de)涨(zhǎng)价。作为光伏设备行(xíng)业的原材料方，硅料硅片板块(kuài)可以(yǐ)形容其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从(cóng)2020年以来的数据来看，硅片价格依然处于高位。特(tè)别是上半年(nián)硅片价(jià)格持续高位运行，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池厂商纷纷(fēn)与硅料企业签订巨(jù)额订单(dān)，提前完成备货(huò)。

　　上(shàng)游的头(tóu)部企业代表(biǎo)之(zhī)一通威股(gǔ)份(fèn)，曾在2022年报中提及量(liàng)价双升，指出受益于多晶硅(guī)产能缺口，相(xiāng)关产品(pǐn)持续扩(kuò)产，价格(gé)同(tóng)比(bǐ)上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅(guī)片板块进(jìn)入壁垒高(gāo)，深耕该领域的企业容易形成规模效应。这一板块(kuài)仅(jǐn)有3家上市公(gōng)司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业(yè)绩均(jūn)呈现爆发(fā)式增长，平均归(guī)母净利(lì)润增(zēng)速为(wèi)172％，特别是(shì)大全能源2022年归母净(jìng)利润(rùn)191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得注意的是，48家光(guāng)伏设备行业2022年(nián)累(lèi)计归母(mǔ)净利润增长606.30亿(yì)元(yuán)，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅(guī)料(liào)硅片企业归母(mǔ)净利润就增(zēng)长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而(ér)这3家企(qǐ)业2022年总(zǒng)共实现归(guī)母净(jìng)利润516.66亿元(yuán)，占(zhàn)光(guāng)伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企业经(jīng)营情(qíng)况

　　制图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块(kuài)平均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏(fú)电池组件、光(guāng)伏辅材等领域参与厂(chǎng)商较多，企业间竞争激(jī)烈。整体(tǐ)而言，光伏设备中下(xià)游板块2022年毛利(lì)率呈现下行(xíng)趋(qū)势，45家(jiā)企业平均毛利(lì)率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情况(kuàng)。上游硅料(liào)硅片爆(bào)赚(zhuàn)的背(bèi)后，是(shì)中下游45家(jiā)企业(yè)2022年归母净(jìng)利润(rùn)累计增长269.25亿元，净利润增(zēng)长贡献没(méi)有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板(bǎn)块毛利(lì)率数据来看，中(zhōng)下(xià)游(yóu)领(lǐng)域(yù)的光伏加工设备和逆变器毛利(lì)率3年来基本持平，而光伏辅材(cái)和光伏电(diàn)池(chí)组件毛利(lì)率下滑明显，特别是光伏(fú)电池组(zǔ)件成(chéng)为毛利(lì)率(lǜ)最低(dī)的板(bǎn)块。

　　表格：光伏设(shè)备行业(yè)不同板块(kuài)的毛(máo)利率情况

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板(bǎn)块11家上市公司，平(píng)均毛(máo)利率为11.76％，属于(yú)沪深(shē周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释n)300的头部企业隆基绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居(jū)板块第2。航(háng)天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家(jiā)企业，企(qǐ)业数(shù)量较(jiào)多竞(jìng)争激烈。这(zhè)一板块毛(máo)利率2020年以(yǐ)来逐年下滑，2022年(nián)平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材(cái)料涨价等因素影响(xiǎng)，福莱特的主业光伏玻璃毛(máo)利(lì)率(lǜ)下降12.39个百分(fēn)点，影响整体毛利(lì)率。

　　相比而言(yán)，逆变器(qì)板(bǎn)块有6家(jiā)企业，数量相对较少，板块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率在(zài)该板块第一(yī)，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块的(de)绝对(duì)龙头，阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提(tí)升2个百分点以上。公司去(qù)年逆(nì)变器全球出(chū)货(huò)量达77GW，逆变设备全球累(lèi)计(jì)装(zhuāng)机量已突破340GW，逆(nì)变(biàn)器(qì)在(zài)全球主流市场(chǎng)占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放(fàng)慢，中(zhōng)下(xià)游盈利能力有望(wàng)改(gǎi)善

　　光伏设备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行业写(xiě)照，而自2022下半(bàn)年硅料(liào)硅(guī)片价格自高位(wèi)走出(chū)下行趋势，行业格(gé)局将发生(shēng)怎(zěn)样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅(guī)片的阶段(duàn)高点，多数(shù)硅片(piàn)价(jià)格(gé)下(xià)跌幅(fú)度超(chāo)过(guò)30％。根据(jù)中(zhōng)国有色金属工业协会(huì)硅业分会(huì)公(gōng)布的(de)最新数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降(jiàng)至5.25元/片(piàn)，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片，周环(huán)比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅(guī)料硅片企(qǐ)业的经营(yíng)数据(jù)也可看(kàn)出硅片价(jià)格下跌对上游公(gōng)司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归母净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环(huán)相比2022年同期增长动能放(fàng)缓。

　　另外(wài)，3家企业今年一(yī)季度存货(huò)周(zhōu)转率数据(jù)发(fā)现(xiàn)，无(wú)论是环比还是同比，相较而言都有明(míng)显下行(xíng)趋势，说明(míng)当前(qián)有(yǒu)库存(cún)积(jī)压(yā)风(fēng)险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年(nián)同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转率变(biàn)化趋(qū)势

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　专业(yè)人士认为(wèi)，上游硅料硅片面(miàn)临短期(qī)供过于求的局面，在(zài)清(qīng)理库存的阶段下，硅片价格还有进一(yī)步下(xià)行空间(jiān)。这对于(yú)光伏(fú)电池组件、光伏加工设备等对中(zhōng)下游板块(kuài)，将能较好控(kòng)制原(yuán)材(cái)料成本，对提升毛利率(lǜ)、营收率(lǜ)等(děng)有一定(dìng)帮助。

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