美国债(zhài)务上限危(wēi)机(jī)暂时“告(gào)一段落”——美东(dōng中国哪里的莲子最好吃)时间5月31日，美国国会众(zhòng)议院(yuàn)通过(guò)了一(yī)项关于联邦政府债务上限和(hé)预算(suàn)的法案，隔日参中国哪里的莲子最好吃(cān)议院通过，根据法案政府开支将受到上限制约直(zhí)至2024年结束，但可以避免发生债务违约。根据美国国会预算办公室(shì)数据，目前美(měi)国联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内生产(chǎn)总值比例已(yǐ)超过(guò)120％，相当于每个美国(guó)人(rén)负债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美国已103次调整债务上限，尽管未(wèi)曾(céng)出现过(guò)实(shí)质性债务违约(yuē)，但(dàn)债务上限(xiàn)危机仍可从市(shì)场预期、流动性、风(fēng)险偏好、借贷成本等机制作用于全球金融、实物(wù)资产。

　　多位业内人士(shì)对《中国基金报》记者表示，在目前美国债务(wù)上限情景下(xià)，中长期(qī)看美债上限违约风险难以忽视，亚洲等新(xīn)兴市场股票表(biǎo)现将(jiāng)更具韧性，而(ér)市场关(guān)注(zhù)的重点也(yě)将重新回到美联储的货币政策上(shàng)来。

　　危机暂缓新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)股(gǔ)票表现(xiàn)更具韧(rèn)性

　　除本次外(wài)，1976年以来美国(guó)政府债(zhài)务(wù)共有22次触(chù)及法(fǎ)定(dìng)上限，每次债务上限触及后均(jūn)得到了(le)上调或暂停，只是经历的时(shí)间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债(zhài)务上限解决前后(hòu)，标(biāo)普500指数自(zì)高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上(shàng)限解(jiě)决前后，标普(pǔ)500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指数为3.4％。而在本次债(zhài)务危机谈判过(guò)程中，亚洲市场反应参差，日经225指数创1990年以来新(xīn)高，香港恒(héng)生指数则跌至年(nián)内新低。

　　瑞(ruì)银(yín)财(cái)富管理投资总监办公室（CIO）对记(jì)者表示(shì)，尽管美国彻底违约的(de)可能性非常低(dī)，但此前因为市场担忧(yōu)发生发生违(wéi)约，很(hěn)多国(guó)家和行业都遭(zāo)到抛售，但这次亚(yà)洲市场表现(xiàn)相(xiāng)对于美国和发达市场(chǎng)更(gèng)具韧性，得(dé)益于较(jiào)佳的盈利(lì)增(zēng)长前景和(hé)具吸引力的(de)相(xiāng)对估值(zhí)，尤(yóu)其看好中(zhōng)国、泰国和韩(hán)国。

　　具(jù)体(tǐ)就中国(guó)市(shì)场而言(yán)，瑞银(yín)CIO认为(wèi)，盈(yíng)利才(cái)是关(guān)键(jiàn)催化剂。中国(guó)今年首季盈利增长较去年(nián)第四(sì)季有所改(gǎi)善，有助(zhù)提振(zhèn)对中国资产的(de)信(xìn)心。与亚洲其他地区(qū)（日本除外）相比，中国股(gǔ)市的估值似(shì)乎被(bèi)低估。

　　景顺亚太区（日(rì)本除(chú)外）全球市场策略师赵耀庭也对记者表示(shì)，债务协议的顺利通过消除了美国(guó)乃至全球面临的一(yī)个不(bù)明(míng)朗因素(sù)，进而短暂(zàn)提振(zhèn)市场情(qíng)绪。中航信托宏观策略(lüè)总监吴照银对记(jì)者称，因投资者对两党达成一致有确定的预(yù)期(qī)，所以近(jìn)期美国以(yǐ)及全(quán)球(qiú)资本市场(chǎng)并(bìng)没有(yǒu)对(duì)美国债务上限问题过度反应，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违(wéi)约风(fēng)险难(nán)以忽(hū)视

　　目前来看，主(zhǔ)流大类(lèi)资产对于(yú)美债危机的(de)叙事反应都较为平淡，但野村东方国际证券资产管理部(bù)总经(jīng)理兼投资总监肖令君对记者表示，从(cóng)中长期的资产配(pèi)置角度出发，诸如美债(zhài)上限(xiàn)等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险，主要考虑(lǜ)两点：一是(shì)多元化低相关性资(zī)产配置、二是支付保险费(fèi)的(de)另类策略，为(wèi)组(zǔ)合提供下(xià)行保护。回顾美债(zhài)上(shàng)限危机历史，看到(dào)避险资产如美(měi)元、美债、黄金在通常较风险资(zī)产呈(chéng)现明显(xiǎn)的超额(é)收益，因此组合配置(zhì)中保有一定比例的避险资(zī)产有(yǒu)助对冲投资(zī)组合波动。”肖令君(jūn)进一步阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄金与美债季度展望中也提到，黄金作为典型(xíng)的避险资产，国际金价(jià)将有支撑(chēng)，短期(qī)或(huò)继续(xù)走高(gāo)，因为美债利率短(duǎn)期内仍会高(gāo)位震荡，通胀不确定(dìng)性(xìng)仍(réng)然较高，同时全(quán)球(qiú)整体风险因素(sù)在提(tí)高。

　　肖令(lìng)君(jūn)还(hái)提(tí)到，另(lìng)一方面，极(jí)端危机环境下，大(dà)类资产(chǎn)会(huì)呈现同涨同跌(diē)的特(tè)征，如(rú)2020年3月(yuè)极(jí)度恐慌时(shí)期，市(shì)场无(wú)差(chà)别抛售一切资产增持现金，传统避险资产随(suí)同风险(xiǎn)资产一起下跌，因此以期权保护组合下(xià)行风(fēng)险是另一(yī)种(zhǒng)方式。美债(zhài)违(wéi)约(yuē)并非我们的基准(zhǔn)假设，如果(guǒ)出(chū)现此类(lèi)尾部风险，做多波动率(lǜ)、以及做(zuò)空风险资产(chǎn)的(de)衍生品策(cè)略将显(xiǎn)著(zhù)受益。

　　瑞银首(shǒu)席美国(guó)经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市场(chǎng)的最佳非对称对(duì)冲策略是做(zuò)空美国高评级银行（评(píng)级下(xià)调、对(duì)手方、杠杆(gān)担忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出现更严(yán)重的衰退(tuì)时(shí)，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄(huáng)俊则对记者表(biǎo)示，美债上限的提升，将促进(jìn)美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)紧缩货币政(zhèng)策，对美股也(yě)是一(yī)大利好(hǎo)。他还(hái)认为，美国(guó)政府的财政支出得到(dào)了保证(zhèng)，在(zài)两年内可以继(jì)续举债。最近两周的美(měi)债谈判关键期，美国(guó)三大股指主涨(zhǎng)，“用脚投票”的市场(chǎng)报(bào)以乐观(guān)。可见(jiàn)随(suí)着美债上限谈(tán)判(pàn)的尘埃落定，美股仍(réng)有(yǒu)望进一步有良(liáng)好表现。

　　市场重点再次(cì)回到

　　美国财(cái)政政策和货(huò)币政策上

　　美国参议院已经投(tóu)票通过债务上限法(fǎ)案(àn)，市场关注焦点再度回到美国(guó)未来的(de)财(cái)政政策和货币政策上(shàng)。肖(xiào)令(lìng)君认为，如果未出现(xiàn)黑天鹅事件(jiàn)，预计联储仍(réng)将贯(guàn)彻数据(jù)依赖原则(zé)，联储可能(néng)会持续关注就业(yè)数据和(hé)工商业运行(xíng)情况，等待市场自然降温至浅萧条(tiáo)后再开启降息，年内降息的乐观预(yù)期(qī)存(cún)在修正可能。

　　肖令君还称(chēng)：“从经济数据(jù)上看，美国经济韧性好(hǎo)于预期，如果年核心PCE指标继(jì)续反弹走高(gāo)，不排除联储还会继续加息(xī)的可能，但加(jiā)息(xī)周期已(yǐ)接(jiē)近(jìn)尾声，利(lì)率基本见顶的趋势不(bù)会改变，因此预计加息对(duì)市(shì)场的冲击(jī)趋缓(huǎn)。”

　　赵(zhào)耀庭认(rèn)为，债(zhài)务上(shàng)限协议(yì)通过后，美国财政(zhèng)部预计将可(kě)于未来(lái)7个(gè)月发行逾6000亿美元的国债(zhài)。随着(zhe)市场流动性收(shōu)紧，这或(huò)将产生显著的吸(xī)力作用(yòng)。债券收益率或(huò)将随着(zhe)资本(běn)流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊则称(chēng)，接下来美国(guó)财政部的工作重点(diǎn)是如何为美债找到买家，其中有(yǒu)三个重要看点，即第(dì)一，美联储现在仍(réng)在(zài)缩表周期，接(jiē)下来是否要调整货(huò)币政(zhèng)策停止缩表抛售美债；第(dì)二，以(yǐ)中国为代(dài)表的贸易顺差国(guó)是(shì)否购买美债；第三，美(měi)国国(guó)内普通家(jiā)庭可能成为购买美债异军(jūn)突(tū)起的(de)力量。

　　黄俊进(jìn)而(ér)分析称(chēng)，美联储现(xiàn)在(zài)仍在缩表(biǎo)周期，接(jiē)下来是否要调(diào)整货(huò)币政策(cè)停止缩(suō)表(biǎo)抛售美债。如果美联储缩表卖出美债，美国财政部发行美(měi)债(zhài)（向市(shì)场卖出）这(zhè)无疑(yí)会(huì)给美债市场造成极大抛压(yā)。他总结道，美债的(de)重新(xīn)发行(xíng)，有可能(néng)促(cù)使美联储美联储停止加息(xī)和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明中删除了此(cǐ)前(qián)暗示未(wèi)来还会加息(xī)的(de)措(cuò)辞，需(xū)要(yào)关注(zhù)6月利率决议中美(měi)联储是否(fǒu)能进(jìn)一步确认(rèn)停(tíng)止(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 中国哪里的莲子最好吃