本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行(xíng)更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌(diē)的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国(guó)股票评级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业(yè)又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头。

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉(lā)开(kāi)序(xù)幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势(shì)行(xíng)情(qíng)。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线关(guān)口，下(xià)跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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