国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内(nèi)下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的官(guān)员正在与其他蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病银行进行协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的(de)问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变(biàn)得有多么(me)不堪一击(jī)。他们(men)的(de)确发现了(le)风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标(biāo)准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是(shì)其他银行的(de)三(sān)倍。报(bào)告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行(xíng)的(de)一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估(gū)，对于超(chāo)过(guò)25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本分担的基础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观经济数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述(shù)数据显示(shì)出(chū)美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病忧虑(lǜ)，再(zài)加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出(chū)在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着此前银(yín)行业危机的(de)爆发以及(jí)一季(jì)度经济的(de)回落，美(měi)国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对未来(lái)政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的(de)倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货币政策(cè)之间的预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美(měi)国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述的(de)修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调(diào)整，而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国(guó)经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目(mù)前贵金(jīn)属多(duō)头驱(qū)动的(de)逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅(fú)领先(xiān)美联(lián)储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示(shì)，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观(guān)市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加明确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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