金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环(huán)的(de)珍酒李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只实现资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型(xíng)为主的(de)次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营白(bái)酒公司，以及中国(guó)白酒行(xíng)业中(zhōng)提供三(sān)种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相比也(yě)处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘(yuán)、口子窖等(děng作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么)企业毛利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原因之(zhī)一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的(de)广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白(bái)酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新(xīn)华(huá)联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也(yě)是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下(xià)川(chuān)酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业(yè)首创(chuàng)了(le)一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇(qí)教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中(zhōng)国人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名(míng)白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成为湖(hú)南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消费在疫(yì)情场景中并没有太(tài)受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二(èr)季度(dù)上(shàng)市公司业绩(jì)会出现增速(sù)放缓和(hé)进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛(máo)盾；三是(shì)名(míng)酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为671万(wàn)吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的(de)价位带(dài)，其原因在于(yú)城市化，大部(bù)分劳动人口从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到(dào)10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各(gè)价格(gé)带白酒节前和(hé)节(jié)后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增长7%，节(jié)后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目以待(dài)。

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