在(zài)股(gǔ)市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出(chū)现触发基金(jīn)合同(tóng)终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请确(què)认时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般而(ér)言(yán)，随着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位(wèi)可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容易(yì)，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司(sī)长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可(kě)能(nén匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么g)估值虚(xū)高。过高的(de)管理规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门机构负责人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年(nián)新成立的(de)定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行(xíng)陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对(duì)于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易(yì)等方面具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投资者创造(zào)更好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基(jī)金(jīn)发行时，一是要避免高位发(fā)行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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