财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关(guān)的一(yī)个重(zhòng)要(yào)问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一致投票通(tōng)过了(le)上(shàng)述(shù)决议。值得一提的(de)是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出(chū)现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的(de)市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致裁(cái)定，并没有cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券(quàn)定义(yì)了(le)“排除(chú)义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全(quán)额(é)减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量此类债券持(chí)有人(rén)的(de)诉讼(sòng)。一(yī)些(xiē)投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区(qū)域的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)，负责决定在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托(tuō)和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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