财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估(gū)值回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国(guó)新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zh翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光èng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的(de)那(nà)些低(dī)增速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资(zī)一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配(pèi)合(hé)当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度悲观(guān)都(dōu)是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银(yín)行(xíng)板块是高(gāo)股息(xī)策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一季度(dù)是业(yè)绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价(jià)的(de)压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来(lái)，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背(bèi)景下去(qù)看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论(lùn)翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融(róng)爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融(róng)板块本(běn)次(cì)表现也(yě)不(bù)是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建(jiàn)议(yì)不(bù)要单一映射分析(xī)。

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