财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益(yì)外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅达到了9.河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖规模最(zuì)大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家(jiā)机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题(tí)板块(kuài)更(gèng)强的优(yōu)势，据财(cái)通证券(quàn)研(yán)报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的(de)股息收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策(cè)略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一(yī)季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大(dà)的(de)修复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特(tè)估背景下去(qù)看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大(dà)金(jīn)融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束(shù)的(de)指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强来看(kàn)，市(shì)场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单(dān)一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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