自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基(jī)金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基(jī)本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多数明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道(dào)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的(de)仓位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持(chí)和去(qù)年底(dǐ)的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基(jī)金持有港股(gǔ)和(hé)美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季(jì)度配置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业模式出色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也(yě)基本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三(sān)大(dà)重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交易所，而(ér)增加了(le)美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千(qiān)亿的(de)基(jī)金经(jīng)理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他所管理规(guī)模(mó)基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基(jī)金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路(lù)，这一(yī)次也不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力(lì)之(zhī)后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势(shì)之(zhī)一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更(gèng)可能做出对具(jù)体(tǐ)投资标的内在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一(yī)次投资，积累(lèi)的(de)重(zhòng)要性(xìng)可能(néng)并不(bù)显著(zhù)。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参(cān)考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业(yè)选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票(piào)的(de)唯(wéi)一情形就是估值过(guò)高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告(gào)并(bìng)对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是(shì)理解企业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反(fǎn)映在(zài)财务数(shù)据(jù)中，定量(liàng)的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知(zhī)。如果能(néng)对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司(sī)感兴趣，那(nà)就(jiù)看(kàn)看它(tā)的年(nián)报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们(men)成(chéng)功(gōng)的模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的(de)因(yīn)素，是(shì)能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重要(yào)因素(sù)，也通常意味着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度(dù)末(mò)前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末(mò)的(de)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预(yù)期(qī)、国际关系(xì)不确(què)定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造(zào)业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本(běn)基金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人(rén)而(ér)言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整投资(zī)组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经(jīng)济基(jī)金中回顾(gù)一季度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度(dù)中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预(yù)期(qī)仍(réng)有一(yī)定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本(běn)基金一(yī)季度(dù)操作不多(duō)，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了(le)一些由于(yú)短期基本(běn)面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的(de)五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退出该基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵(guì)州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度(dù)的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格买入(rù)预期(qī)收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那(nà)三(sān)、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是(shì)在每一(yī)次(cì)关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了(le)与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈(yì)的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧(jiù)位居富(fù)国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医学(xué)是(shì)一(yī)家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科(kē)技服务企业(yè)，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大(dà)样本和大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的(de)医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新(xīn)进富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币政我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日策(cè)保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引力(lì)的位(wèi)置，当下权益(yì)市(shì)场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们(men)相(xiāng)信现(xiàn)在(zài)所面临(lín)的重重困(kùn)难(nán)终将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动对应(yīng)的预(yù)期回(huí)报水(shuǐ)平的(de)是相当合(hé)适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势(shì)的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概(gài)率能(néng)在未(wèi)来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知(zhī)名(míng)的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金(jīn)季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报来(lái)看，前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着高利率环境大(dà)概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需(xū)要一(yī)个过(guò)程，特别是(shì)居(jū)民和(hé)中小企业，需(xū)要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今年大(dà)概率超预(yù)期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地(dì)产数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大(dà)，这也(yě)意味着全球无风(fēng)险收益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在(zài)过去几年(nián)始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多(duō)看看微观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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