公募基金交易结算模(mó)式再(zài)现创新(xīn)突破！

　　继过往较为常见的托管人结算模式和券(quàn)商结算模式(shì)之后，一种创新模式——“类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式”正在基金行业悄然(rán)流行(xíng)。

　　据(jù)中国(guó)基金报记者(zhě)了解，2022年3月初(chū)成立(lì)的(de)博道盛(shèng)兴一年(nián)持有期混合是首只采用“类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)”的基金，该基金由博道基(jī)金、广发(fā)证券、兴业(yè)银(yín)行三方(fāng)合作推出。目前正(zhèng)在发行的(de)易方(fāng)达中证软件(jiàn)服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方(fāng)达与广(guǎng)发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的推(tuī)出也(yě)吸引(yǐn)了行业各方(fāng)目光(guāng)，据业内人士透露，除了广发证券有(yǒu)落地的基金产品之外，其(qí)他券商、基金公司也在关注研究这一新的模式，也在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位业内人士看来，目(mù)前基(jī)金结算(suàn)模式迎(yíng)来新(xīn)时(shí)代。券(quàn)商结算(suàn)、银(yín)行(xíng)结算、类QFII结算三(sān)类(lèi)模式各有(yǒu)优劣，基金管理(lǐ)人可以根(gēn)据不同情况，选择不同的结算模式，最大限(xiàn)度的调动各方资源，为(wèi)持有人提(tí)供更好的服务。

　　“类QFII结(jié)算模式(shì)”逐渐落地(dì)

　　在公(gōng)募基金25年的历史(shǐ)长河中(zhōng)，托管人结(jié)算(suàn)模式是最早出现也是最为(wèi)成熟的基金(jīn)结算模式(shì)。到了(le)2017年，券商结算模式(shì)启动(dòng)试(shì)点，成(chéng)为基金公司撬动券商资源的有(yǒu)力抓手(shǒu)，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如今(jīn)，新的交易结算模式——“类QFII结(jié)算模式”正在(zài)行业各方探索(suǒ)中落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月(yuè)8日成立的博道盛(shèng)兴一年(nián)持有(yǒu)期混(hùn)合(hé)是首只采用“类QFII结算模式(shì)”的基金。而(ér)目前正在发行的(de)易方达中(zhōng)证软件服(fú)务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式(shì)”，上述两(liǎng)只基金分别由博道、易(yì)方达两家基金公司与广发证券、兴业(yè)银行合作发(fā)行。

　　“在证券公司中，广发证(zhèng)券是率先有(yǒu)落地基(jī)金产品的券商(shāng)，据了(le)解，其他(tā)券(quàn)商也在积(jī)极研究这一新(xīn)的(de)业务。”一(yī)位业(yè)内人士(shì)透露(lù)。

　　据(jù)博道(dào)基(jī)金介绍，所(suǒ)谓的(de)“类QFII结算模(mó)式”是指，公募基金参照QFII模式(shì)，通过证券(quàn)公司进(jìn)行交易申报，由(yóu)托(tuō)管银行进行结算(suàn)，在(zài)这种(zhǒng)模式(shì)下，资金存放在托管银行的托管账(zhàng)户，无须银证转账到(dào)证券公司。这也成为(wèi)类(lèi)QFII模式的(de)与一(yī)般券结模式的最大不同点。

　　具体(tǐ)来看，类(lèi)QFII模式中产品资金集中(zhōng)存放在托管银(yín)行，在券商开立(lì)的资(zī)金账(zhàng)户无需实际上(shàng)的银证转账存入资金，每个(gè)交易日基金公司(sī)采(cǎi)用申(shēn)报交易额(é)度，使(shǐ)用虚头寸资金的方式进行场内交易(yì)，券商根(gēn)据已申报的交易额度每日滚动计算(suàn)产品资金账户虚头寸(cùn)资(zī)金余额，以实现对产品(pǐn)场(chǎng)内交易额度的(de)前端验(yàn)资(zī)控制。

　　类QFII模式下(xià)基(jī)金场内交(jiāo)易(yì)通过经纪(jì)券商(shāng)完成，仍然保(bǎo)留了原先券(quàn)商(shāng)交易结算模式的(de)交易前端控制(zhì)、验资验券的优(yōu)点，同时资金结算由托管行完成，解决了(le)部分(fēn)托(tuō)管行(xíng)比较关注(zhù)的托管(guǎn)资金归属保(bǎo)管问题，一(yī)定程度上调(diào)动了托管行的积极性。

　　在博时基金券商业务部副(fù)总经理(lǐ)王鹤锟看来，类QFII结(jié)算模式，丰富了公募基金(jīn)与(yǔ)证券公司结算模式的选择，更好地满足各(gè)方差异化的需求，也印证了券商财(cái)富管理转型已经(jīng)进入更加成熟和高速发展阶段(duàn) ，多(duō)样(yàng)的(de)结算模式新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息备选可以有助于降低运营风险 、提升效(xiào)率，促进公募基(jī)金、券商渠道、基金投(tóu)资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结算(suàn)模(mó)式可以保证较好运营(yíng)效率带来的优质(zhì)交(jiāo)易(yì)体验(yàn)的(de)同时，兼(jiān)顾券商与基金公司的商业利益深度捆绑。随着“买方投顾(gù)业(yè)务，产品(pǐn)工(gōng)具化配置(zhì)”的趋势逐渐形成(chéng)，该模式将进一步(bù)促进，金融机构为广大投(tóu)资人提供更(gèng)多的(de)交易工(gōng)具选(xuǎn)择(zé)。”他(tā)进一步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算模式(shì)突破了现行(xíng)客(kè)户交易结算资金的三方存(cún)管(guǎn)框架，谈及这(zhè)类(lèi)模式的创新点，平安(ān)基(jī)金总(zǒng)结为(wèi)三大方面：“一是虚(xū)头寸：实(shí)现虚头寸(cùn)指令对接，资金(jīn)无需三方存管；二是交易(yì)交收分(fēn)离：证券公司(sī)对产品场内(nèi)交易进行前端(duān)验资(zī)验(yàn)券；三(sān)是日终(zhōng)资(zī)金(jīn)对账：实现证券公司与托管(guǎn)人系统对接对账。”

　　加(jiā)强(qiáng)交易前端(duān)验资验券(quàn)功能

　　兼顾与券商(shāng)渠(qú)道的(de)商业模(mó)式创新

　　作为(wèi)一(yī)种新的(de)交易结算模式，投(tóu)资者(zhě)对(duì)类QFII结算模式还是比较陌生。相比过(guò)往(wǎng)的结算模式，公募基金采用类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)有哪些(xiē)优(yōu)劣势？也是投资者关注(zhù)的(de)问题。

　　博道基金站在ETF的(de)角(jiǎo)度分(fēn)析指出(chū)，从销售端上(shàng)看，ETF的(de)募集(jí)和日常申购赎回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模(mó)式(shì)，其(qí)投资端业务也是通(tōng)过券商完成，可以(yǐ)全方位(wèi)的跟(gēn)券商(shāng)合(hé)作。

　　“类QFII的优点是证券(quàn)公司对产品场内交易进行前端验(yàn)资验券，可(kě)有效防控异常交易和超(chāo)买(mǎi)风险。”博(bó)道基金表示(shì)。

　　“对于公(gōng)募基金管理人而言，公募类QFII结(jié)算模式，较传统托管银行(xíng)结算模(mó)式(shì)，有(yǒu)两(liǎng)方面好处：一(yī)是，加强了交易前端验(yàn)资(zī)验券功能，优化交易监(jiān)控和头寸(cùn)透(tòu)支风险管理；二是(shì)，兼顾(gù)了与券商渠道商业模式的创新，类似与(yǔ)券商(shāng)结算模式，捆绑了商业利益(yì)，有利于(yú)券商代买市占率(lǜ)的提升。博时(shí)基金券商业务部副总经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步分(fēn)析称，“相较(jiào)券商结(jié)算模式，公(gōng)募类QFII结算模(mó)式，也有两方面好处：一是，无需(xū)银证转账即可调整场内外资金分(fēn)布(bù)，效率有所提升；二是，简化了开户环节，免去(qù)了(le)三方存(cún)管(guǎn)登记确认。”

　　此外(wài)，还(hái)有基金人士(shì)认为，对(duì)于(yú)基金管理人而言(yán)，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾(gù)资(zī)金使用效(xiào)率(lǜ)与风险(xiǎn)控制两方面的需(xū)求，相？过往的结算模式体现出了？定优势。相比券商(shāng)结(jié)算模式，类QFII结算模式下无需银(yín)证(zhèng)转账即(jí)可调整场内外资(zī)金(jīn)分布，效(xiào)率(lǜ)有所提升，同时也(yě)简化了开(kāi)户(hù)环节(jié)，免(miǎn)去了三？存管登(dēng)记确(què)认；而相比托管人结算(suàn)模式，类QFII结算(suàn)模式下(xià)加强了交易(yì)前(qián)端验资验(yàn)券功能，可优化交易监(jiān)控(kòng)和头寸透支风险管理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式的(de)主要优势归结为以下(xià)几点：

　　一是，类(lèi)QFII结算模式下，产(chǎn)品资金(jīn)不是集中(zhōng)于(yú)原(yuán)来的证券公(gōng)司资金(jīn)账户，仍然存放在托管行账(zhàng)户，实现的方(fāng)式是需要将托管行和(hé)券商(shāng)打通。通过(guò)“虚(xū)头寸”将托管行和券商打通(tōng)，免去(qù)银证转账的步(bù)骤，解决(jué)了普通券结(jié)模(mó)式(shì)下资(zī)金分散管理(lǐ)，资(zī)金划拨时(shí)间受银证转账时间范围限制(zhì)的(de)痛(tòng)点。日常投(tóu)资运作过程(chéng)，减少银证转账(zhàng)资金划拨工作(zuò)，例如，定期费用支(zhī)付、新股新(xīn)债(zhài)缴款与银行间账户(hù)之间划拨等；

　　二是，对(duì)比券商结算(suàn)模式，一(yī)定量(liàng)减少了证券资金账户开(kāi)户与(yǔ)银(yín)证关联挂(guà)钩环节工作；

　　三是，更有利(lì)于(yú)明确各(gè)方职责所在(zài)，以及(jí)完善(shàn)业(yè)务风险管(guǎn)理。通过交易交收(shōu)分离，证(zhèng)券公司(sī)前端验资验券可有效防控异(yì)常交(jiāo)易(yì)和超买风(fēng)险，托(tuō)管人负责(zé)交收；日(rì)终(zhōng)资(zī)金对账实现证券公司与托管(guǎn)人系统对接对账，可防(fáng)范资金(jīn)结算(suàn)风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式的(de)几点不足之处(chù)：一方面，类似托管人结算(suàn)模式，该模式与托(tuō)管人(rén)结算模式一(yī)致，对(duì)投(tóu)资组合而言需按月计算缴纳最低结(jié)算备付(fù)金与保证机(jī)制；另一方面，虚头寸机(jī)制(zhì)下，管(guǎn)理人、托(tuō)管(guǎn)人与券商(shāng)三方需每日(rì)确立场内/外资金分配比例。取(qǔ)决(jué)于投(tóu)资(zī)组合(hé)交易特(tè)征，将增(zēng)加(jiā)日常投资(zī)运(yùn)营(yíng)管(guǎn)理工作。

　　起步阶段或吸引头部基金公司跟随

　　实(shí)现基金(jīn)、券商、银行(xíng)三(sān)方共赢(yíng)

　　从业内观察(chá)看，不少基(jī)金公司(sī)对类QFII结算模(mó)式(shì)的关注度(dù)较高，也在筹备(bèi)或启动相(xiāng)应的合作。不过(guò)，参与这类业务还涉(shè)及系统(tǒng)改造(zào)，以及固收、QDII等复(fù)杂型公募产(chǎn)品的限制仍有(yǒu)待解决等问题，初期或更(gèng)多是头部(bù)基金公司参(cān)与。

　　“近期也在公司内部对这一(yī)业务进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨，业务操作上的障碍并不(bù)大。”一家基金公司(sī)人士表(biǎo)示，这(zhè)类业务(wù)具备一(yī)定吸(xī)引力，相比较托(tuō)管行结算模(mó)式和(hé)券商(shāng)结算(suàn)模式，这一模式(shì)可以同时激发银行、券商双方的(de)销(xiāo)售力度，同时在(z新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息ài)此类模式刚刚(gāng)起步阶段阶段参与，存在明(míng)显的(de)先发优势(shì)。

　　博时(shí)券商业务部副总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结(jié)算模式仍处于发(fā)展(zhǎn)初期，该模式特点鲜(xiān)明。但是，对于固(gù)收、QDII等(děng)复杂型公募产品的限制(zhì)仍有待解(jiě)决，成为主流结算模式仍不具(jù)备条件(jiàn)。展望未来，预计相关(guān)金融机构对该(gāi)模式会保持高度(dù)关注，会(huì)成为选择之一(yī)。

　　平安基金相关人士(shì)更(gèng)有信心，认(rèn)为这是一个基金、券商、银(yín)行三方共(gòng)赢(yíng)的模式(shì)，有望成为(wèi)新(xīn)的行业(yè)发展趋势。对(duì)管理(lǐ)人而(ér)言，类QFII结算模(mó)式较(jiào)传统券结(jié)模式、托管人结算模式(shì)均(jūn)有(yǒu)比较优势；对托管人而言，产(chǎn)品资(zī)金全额留存在(zài)托(tuō)管(guǎn)账户，无需银(yín)证转账；对证券公司提(tí)高服务(wù)机构客户(hù)的能力，也加强了公司品(pǐn)牌影响力。

　　不过，基金公(gōng)司开启类(lèi)QFII结算模式，也涉及(jí)不少系统改(gǎi)造，尤其是托管行和(hé)券商(shāng)。博道基金就(jiù)表示，对基(jī)金公司来说，总体保(bǎo)留(liú)沿用券(quàn)商结算(suàn)模式下的场内交易前端验资验券相关流程和(hé)业务(wù)系统，个别如清(qīng)算(suàn)模块涉及一些(xiē)小改动(dòng)。但券商和托管行的(de)系统改动(dòng)较大，如(rú)在系(xì)统直连、账户(hù)管理、场内(nèi)清(qīng)算、场外清算等多个(gè)环节(jié)需要进行升级改造(zào)。

　　目前已经实现的(de)模(mó)式来看(kàn)，主要是广发证(zhèng)券、兴业银行、基金公司三(sān)方参与(yǔ)。而记者从(cóng)业内了解到，也有一些银(yín)行、券商对此也抱有积极态(tài)度，愿(yuàn)意布局此类业务。

　　从(cóng)单一模式走向三类(lèi)模(mó)式

　　基金(jīn)行(xíng)业(yè)发展25年以来(lái)，结算模式发生(shēng)了(le)重要变化(huà)，从单一模式走向券商结(jié)算、银(yín)行结算、类QFII结算模式(shì)三类模式的时代(dài)。

　　自公募(mù)基金诞生起(qǐ)，采(cǎi)取的就是银行托管人结算模式，到目前已(yǐ)25年(nián)了(le)，仍(réng)然是目(mù)前公募基金结算的主流模式。这一(yī)模(mó)式(shì)是，基金管(guǎn)理人(rén)租(zū)用券商(shāng)的交(jiāo)易席位直连报盘交易所，托管(guǎn)人(rén)作(zuò)为特殊结算(suàn)参与人(rén)与中国(guó)结算进(jìn)行资(zī)金和(hé)证(zhèng)券(quàn)的清算交收。

　　券商结算模式在2017年启(qǐ)动试点(diǎn)，并于2019年初由(yóu)试点转(zhuǎn)常规，至今已历时5年有余。随着运作(zuò)机(jī)制渐稳、结算(suàn)效(xiào)率(lǜ)改(gǎi)善及券商财(cái)富管理业务高速(sù)发(fā)展(zhǎn)，券结模式(shì)自2021年迎(yíng)来(lái)爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只新(xīn)成立(lì)基金(jīn)采用了(le)券结(jié)模式。根(gēn)据中(zhōng)金公司统计(jì)，截至2023年2月24日，券结基金数量与(yǔ)规(guī)模(mó)分别为616只和5709亿元，占据(jù)全部基金规(guī)模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着(zhe)公(gōng)募基(jī)金2022年(nián)开启(qǐ)类QFII交易结算模式，基金(jīn)结(jié)算模式也(yě)正式进入了(le)新时代。

　　博道基(jī)金相关人士就表示，券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算模式，每种(zhǒng)结算模式各有(yǒu)优劣，基金管(guǎn)理人可以(yǐ)根据不(bù)同情况，选(xuǎn)择不同的结算模式，最(zuì)大限度的调(diào)动各方资源(yuán)，为持有人(rén)提供(gōng)更好(hǎo)的服务(wù)。

　　“随着券结模式的(de)持续推(tuī)行，尤其是类QFII结算模式的创新发展(zhǎn)，伴随着权益市场行情修复及券(quàn)商财富管理业(yè)务高速发(fā)展，在主动权益(yì)基(jī)金、ETF在内的指数型基金等产品类(lèi)型上，券(quàn)结模(mó)式(shì)将有较大发(fā)展空间(jiān)。”上(shàng)述平安基金(jīn)相关人(rén)士表示。

　　不少人士也看好券结(jié)模(mó)式的发展。据(jù)一位业内人士表示，现阶段券商(shāng)结算模式在中小基金公(gōng)司中(zhōng)更加(jiā)普遍。中小基金(jīn)相对(duì)来说(shuō)获(huò)得(dé)银行渠道的(de)营(yíng)销(xiāo)支持难度较(jiào)大，券结模(mó)式能(néng)有效(xiào)推动券商和基金公司的(de)合作关系(xì)，有助于中小基金(jīn)新产品开拓市场。

　　不过，上述人士也表(biǎo)示，券(quàn)结模式(shì)保(bǎo)有量会更稳定一些，对于托管行有一个(gè)制衡的(de)作(zuò)用(yòng)。以(yǐ)前是小公司为主(zhǔ)，现在(zài)也有一些大(dà)公司陆续开始试水，以(yǐ)后会是一个趋势。

　　博(bó)时基金券商业务(wù)部(bù)副总经理王鹤锟(kūn)也表示(shì)，券商结算模(mó)式(shì)的发展，已(yǐ)经从“拼数量”时代进(jìn)入“拼质量”时代(dài)：发展的边(biān)际制约因素(sù)，也(yě)从(cóng)“投入(rù)成本(běn)较大、技术系(xì)统探索较困(kùn)难”转变为(wèi)“产品策略与市(shì)场环境(jìng)及需求的(de)匹配度、业绩(jì)表现与客户(hù)体验(yàn)的舒适度、销售服务与渠(qú)道陪伴(bàn)的契(qì)合(hé)度”。券商结算模式，将基金公司、基金产(chǎn)品与券商渠(qú)道的中长期利(lì)益(yì)深度绑定；在此模式下，竞争格局会发生分化，回归“买方投顾陪伴模式(shì)”的服务(wù)本(běn)质，”持续提供“好(hǎo)产品、好(hǎo)服务(wù)”的(de)基金公司和证券公(gōng)司会受益(yì)于这一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息