本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输入。作为同二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音股同(tóng)权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四(sì)，香港中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升(shēn二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音g)，国际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器(qì)最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机(jī)频现，让A股(gǔ)机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等(děng)承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还(hái)是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红(hóng)五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设(shè)备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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