如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)3092刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音4.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来(lái)的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来(lái)越多的(de)业(yè)内人(rén)士开(kāi)始注意到(dào)这(zhè)一全球第三(sān)大(dà)经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到了日(rì)本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产生了(le)更(gèng)多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日(rì)本五大(dà)商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国(guó)的增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一(yī)定要来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开(kāi)始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争(zhēng)“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的(de)回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资(zī)者(zhě)的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这些变化的(de)推(tuī)动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发(fā)生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松路线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对(duì)更为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松(sōng)等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的(de)前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受(shòu)益(yì)于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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