财联(lián)社6月3日(rì)讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具(jù)备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)期云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国(guó)市(shì)场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来(lái)看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同期(qī)累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布(bù)的研报罗(luó)列五大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份(fèn)额(é)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变，经(jīng)过(guò)一段时间的(de)此消彼长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利(lì)润增长将低(dī)于(yú)去(qù)年的水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下(xià)游终端议价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价(jià)，近(jìn)几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面(miàn)，青(qīng)岛啤酒云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖(jiǔ)布(bù)局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在(zài)坚(jiān)持纯生系(xì)及经(jīng)典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一(yī)步提升(shēng)中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山品牌(pái)占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整体产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)持续(xù)升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司(sī)全(quán)年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及(jí)超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对(duì)其高(gāo)端(duān)产品认(rèn)知度或接(jiē)受度(dù)相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利(lì)润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不(bù)少，被雪(xuě)花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本(běn)优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于(yú)精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋(qū)势，产品风味及(jí)应用(yòng)场(chǎng)景布(bù)局多元化企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市(shì)场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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