大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一(yī)直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性(xìng)胜利，经(jīng)济(jì)社(shè)会全(quán)面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同发(fā)力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购(gòu)经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个(gè)百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究(jiū)还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共(gòng)和(hé)银行，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的(de)破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗(nián)五一假期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)报道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图(tú)用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机(jī)试(shì)图发动袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在(zài)合(hé)适的时间和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站(zhàn)消息(xī)，针(zhēn)对无人机(jī)试(shì)图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱(yòu)发(fā)的过(guò)度(dù)博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和(hé)外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于全(quán)年(nián)第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后(hòu)，市(shì)场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局(jú)会议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政策预(yù)期(qī)回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明(mín30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗g)确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其中行业的(de)结(jié)构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一(yī)季度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在(zài)二季(jì)度有(yǒu)望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因素结合(hé)当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能(néng)有所波(bō)动，但对(duì)后市整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍(réng)大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期与(yǔ)复(fù)苏(sū)链(liàn)中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)，后(hòu)续或依(yī)据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外(wài)映射的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将被海外(wài)逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为(wèi)未(wèi)来经济增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市(shì)场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后(hòu)大(dà)类(lèi)资产(chǎn)表现来看(kàn)，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄(huáng)金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业(yè)危机(jī)和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)所回(huí)落，同时也促使美(měi)联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的(de)，是(shì)去(qù)年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市(shì)第(dì)一年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次(cì)战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还(hái)出(chū)现了(le)2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者(zhě)至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出现了较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能主要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会(huì)季节(jié)性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第(dì)一个季度(dù)经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预(yù)期。由此导致这一次(cì)市场的(de)战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站(zhàn)在新(xīn)一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的(de)坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获(huò)取超额(é)收益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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