大家好，转眼假期(qī)就结(jié)束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经(jīng)济(jì)形(xíng)势和经(jīng)济(jì)工(gōng)作(zuò)。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平(píng)主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下(xià)，各地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏(hóng)观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈(chéng)现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良好(hǎo)开(kāi)局(jú)。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和(hé)改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑(chēng)了(le)两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃(táo)脱倒(dào)闭(bì)并(bìng)被接(jiē)管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国(guó)内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方(fāng)和(hé)特种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭击时(shí)普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合(hé)适的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使用无(wú)人机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断改善，投资(zī)者对(duì)经济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现统一，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全(quán)年第二(èr)个关(guān)键做多窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市(shì)场将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上半年景气(qì)持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得(dé)到同比和(hé)高频数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质(zhì)影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其(qí)中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点(diǎn)布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密(mì)切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素结合(hé)当前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交易(yì)日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性(xìng)因素(sù)影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷(shì)全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产(chǎn)国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释放(fàng)的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使(shǐ)得(dé)海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上(shàng)，政治(zhì)局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字经济行情或反(fǎn)复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下(xià)行的(de)，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第(dì)一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中(zhōng)的第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和(hé)结束(shù)的拐(guǎi)点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期(qī)的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明(míng)资本(běn)市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升(shēng)可(kě)能(néng)不会(huì)持续(xù)太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次(cì)市场的战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经(jīng)完成(chéng)大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地(dì)利于(yú)新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再(zài)起

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