在股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局(jú)和发(fā)行(xíng)。

　　近(jìn)三月(yuè)60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金(jīn)公(gōng)司发布(bù)公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金合同(tóng)终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的基(jī)金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个开放期(放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受qī)最后一个开放日的(de)申购、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序(xù)后(hòu)终止基金(jīn)合同，无(wú)需(xū)召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类(lèi)定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金(jīn)评价研(yán)究中心高(gāo)级分(fēn)析师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放日(rì)临(lín)近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于5、放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的(de)发(fā)行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期开放(fàng)式(shì)基金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一(yī)段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资(zī)策(cè)略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快(kuài)速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不(bù)得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也(yě)可能(néng)会增加错(cuò)判的风险，对获取超额(é)收益(yì)影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门(mén)机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范(fàn)围内，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期(qī)开放(fàng)式权(quán)益(yì)类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受表现不及预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升(shēng)的话(huà)，投资者对(duì)于后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易(yì)等(děng)方面(miàn)具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开基金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时(shí)，一是要避免高位发行(xíng)，二是(shì)要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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