在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益类(lèi)定开基金密集(jí)迎(yíng)来开放(fàng)日，近(jìn)三个(gè)月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华(huá)南(nán)一家(jiā)基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益(yì)一年定期开放麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金(jīn)合同终止(zhǐ)的(de)情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基(jī)金合(hé)同生效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的(de)基金份额持有人(rén)数(shù)量不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元(yuán)，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告和信(xìn)息披露程(chéng)序(xù)后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研究中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益(yì)导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和(hé)发(fā)行。此(cǐ)举既可(kě)以保护(hù)投资者利益麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁，也可(kě)以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)表示，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出(chū)现(xiàn)爆款基金(jīn)，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很(hěn)可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模(mó)要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资(zī)机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基(jī)金(jīn)销售部门机构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成(chéng)立(lì)的定开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对(duì)于后续(xù)新(xīn)发基金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金(jīn)经理更(gèng)好施(shī)展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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