A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能(néng)等(děng)一系列(liè)热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关(guān)注焦点，回(huí)顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基(jī)建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数字(zì)经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技(jì)企业的态度能一(yī)定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数(shù)字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的三(sān)大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直接在(zài)市(shì)值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大(dà)部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市值却(què)一(yī)直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作(zuò)为(wèi)通信基(jī)础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的营收(shōu)是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的(de)结(jié)束，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公(gōng)司(sī)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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