当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美(měi)国(guó)监(jiān)管机构的第(dì)一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领(lǐng)导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和(hé)银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的(de)是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧(jiù)金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的(de)西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未来可能(néng)会(huì)投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的(de)关(guān)键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量(liàng)存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和(hé)实(shí)时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要(yào)fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要(yào)求(qiú)一(yī)些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高(gāo)于(yú)美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货(huò)分(fēn)析师fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大(dà)豆压(yā)榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货(huò)分析(xī)师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼(ní)工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是(shì)美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济(jì)数(shù)据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合(hé)宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库(kù)存(cún)趋(qū)向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利(lì)于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的(de)节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单(dān)月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较(jiào)明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下(xià)滑的油脂是(shì)近(jìn)月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需(xū)及(jí)价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会(huì)，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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