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浙f车牌号是哪个城市浙J车牌号是哪个城市沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资(z浙f车牌号是哪个城市浙J车牌号是哪个城市ī)范式之(zhī)一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红(hóng)，是包括能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和(hé)运营商在内的(de)“中特估”方向最鲜明(míng)的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经(jīng)历年初以来的大(dà)幅上涨后，当前这(zhè)些板块估(gū)值仍(réng)处于历史平(píng)均水平附(fù)近(jìn)。2）与此同(tóng)时，能(néng)源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营(yíng)商股息率显著(zhù)高于市场整体，较高的分红也成(chéng浙f车牌号是哪个城市浙J车牌号是哪个城市)为其进可(kě)攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之二(èr)：政(zhèng)策(cè)的持续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成(chéng)为“中特(tè)估”中“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商板块修复的重要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际(jì)，从沙伊和(hé)解(jiě)、中俄深化合作(zuò)联合声明(míng)、中巴联合(hé)声明等(děng)，以及后续5月(yuè)召开在即的(de)第(dì)三(sān)届(jiè)“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛(tán)，“一带一(yī)路”相关利好不(bù)断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以(浙f车牌号是哪个城市浙J车牌号是哪个城市yǐ)来，数字经济上升为国家(jiā)战略，相关政(zhèng)策(cè)密(mì)集(jí)出台。今年国务院改组又新设国家数据局。运(yùn)营(yíng)商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币(bì)升值的全年宏观主线驱(qū)动盈(yíng)利能力修复(fù)，带动能(néng)源链(liàn)整(zhěng)体性(xìng)上涨。1）能源产业链(liàn)作为(wèi)原材(cái)料高度依赖(lài)海外供应、同时下游(yóu)需(xū)求基本(běn)集中在(zài)国内市场的(de)方(fāng)向之(zhī)一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈(yíng)利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特(tè)估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商等之外，当(dāng)前我们(men)建议关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国(guó)家重(zhòng)点支持(chí)的战略性产业之一，近年来(lái)经历了(le)行业调整和(hé)产能过剩的困境，但近期(qī)板(bǎn)块(kuài)景气(qì)已在(zài)改善：一方面，随着全(quán)球航运市场需求正(zhèng)在(zài)增长(zhǎng)，带来包括(kuò)化学(xué)品船与成品油轮船的订单(dān)大(dà)幅提升。另一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推动造船企业重组(zǔ)整合和产(chǎn)能(néng)优化(huà)之(zhī)下(xià)，国内船舶制造业已在逐步(bù)实现结构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红，类(lèi)债属性突(tū)出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定性较高。同(tóng)时近几年，高速公路及铁路板块上市公司(sī)更加注(zhù)重(zhòng)投资(zī)人回报，多家公司(sī)发(fā)布(bù)股(gǔ)东回报计划(huà)，大幅提高分(fēn)红(hóng)比例以及承诺(nuò)未来几年高分红水平，给投资人(rén)带(dài)来确(què)定性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背(bèi)景下(xià)融资需求(qiú)回暖，基(jī)本面有支撑，板(bǎn)块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续(xù)三(sān)个月超(chāo)预期(qī)回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下(xià)，后续信贷(dài)、社融仍有望(wàng)平稳(wěn)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，作为业(yè)绩稳定且(qiě)高分红(hóng)的板(bǎn)块，当前银行PB估(gū)值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间(jiān)较(jiào)大(dà)。