财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花(huā)了(le)！不(bù)仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案)银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进(jìn)金融业估值(zhí)提(tí)升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不(bù)仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验(yàn)，大(dà)金(jīn)融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆(bào)发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的(de)那(nà)些低(dī)增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平(píng)均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银(yín)行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目(mù)标价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资(zī)需要(yào)。近年来(lái)国有大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一(yī)季(jì)度(dù)是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外(wài)银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的(de)结束(shù)？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单(dān)做出(c创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案hū)市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代表市(shì)场没有别的(de)方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但从当(dāng)前的金融(róng)股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块成交量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石(shí)化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因(yīn)此(cǐ)不能(néng)单一地(dì)以(yǐ)过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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