钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科技是(shì)真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大议题莫(mò)过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的(de)题材(cái)搭配公(gōng)司(sī)释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激(jī)着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然(rán)去年末(mò)以来，抛(pāo)“利(lì)好消息”催涨股价(jià)的(de)套路完全失(shī)灵，股价又在(zài)4个多月时(shí)间(jiān)极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传(chuán)艺科技也(yě)只收(shōu)获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后(hòu)再未掀起波(bō)澜。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股价过山车式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺科(kē)技(jì)高(gāo)调跨界钠(nà)电(diàn)赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经(jīng)从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下(xià)海口(kǒu)的产能又该(gāi)如(rú)何消化(huà)？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子电(diàn)池(chí)便与锂离(lí)子(zi)电池同时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电负极嵌(qiàn)钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低，导致其(qí)研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术(shù)完成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之一重回人们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代钠(nà)离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如日中天之际(jì)，传艺(yì)科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智纬电子(zi)科(kē)技(jì)有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司(sī)江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司(sī)持股75％，以下(xià)简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当(dāng)日盘后(hòu)公司迫不(bù)及待召(zhào)开(kāi)电(diàn)话(huà)会议，向(xiàng)合计(jì)64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项(xiàng)目中试线2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期(qī)计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话(huà)，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后(hòu)一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催涨股价(jià)的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项目(mù)进展，而公司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日(rì)盘中(zhōng)，公(gōng)司(sī)股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股(gǔ)左右的温(wēn)吞股价，不到(dào)半(bàn)年(nián)的时间已翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价(jià)开始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随(suí)着(zhe)时间(jiān)的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经较高(gāo)点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记录表》中对(duì)外(wài)发布(bù)钠电池(chí)业务未来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重大(dà)信息，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券交易所关注函回复的公告(gào)》补(bǔ)充(chōng)披(pī)露相关事项，传艺(yì)科技及(jí)公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价(jià)“过山(shān)车至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还是其资金(jīn)有限与(yǔ)钠电(diàn)产能规划“大跃进(jìn)”不(bù)匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信(xìn)服造(zào)成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增(zēng)预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回(huí)复(fù)函和2023年度定增预案(àn)，公司规(guī)划的(de)10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入的(de)装(zhuāng)修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科(kē)技规(guī)划(huà)的钠电产(chǎn)能(néng)远不止(zhǐ)这(zhè)公(gōng)告出(chū)来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电官微(wēi)消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资(zī)金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的(de)时间，新上钠离(lí)子电(diàn)池全供应链项(xiàng)目(mù)，逐步(bù)形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨(dūn)电(diàn)解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开始试(shì)产试销，6月底有望批(pī)量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划，来(lái)源(yuán)：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需(xū)要(yào)更多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿元(yuán)的(de)盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难(nán)以撬动动辄(zhé)几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营(yíng)输入(rù)类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消(xiāo)费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本(běn)/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类(lèi)设备及通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公司经(jīng)营(yíng)规模不断(duàn)扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈利并未(wèi)同步，上(shàng)市(shì)当年(nián)公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司(sī)盈利(lì)水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达(dá)到了9000万元(yuán)，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的(de)现金流(liú)量净额4.46亿(yì)元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要拿(ná)出54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电(diàn)，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来(lái)源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日(rì)，公司可用于钠(nà)离(lí)子电池项(xiàng)目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元(yuán)，足(zú)见其(qí)在(zài)投(tóu)资钠电项目时(shí)自(zì)有资金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始规划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解决。后(hòu)一期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加10亿(yì)元左右(yòu)，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向工商银(yín)行、农(nóng)业银行等(děng)组成(chéng)的(de)联(lián)合银团申(shēn)请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根(gēn)据(jù)最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常(cháng)的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发(fā)行股票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元(yuán)的缺(quē)口(kǒu)。而(ér)为补(bǔ)这(zhè)部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿(至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号yì)元变(biàn)更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简单加总便知(zhī)，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资(zī)。至于上述(shù)邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求(qiú)证(zhèng)，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个(gè)钠(nà)电池全(quán)供(gōng)应链(liàn)项目计划到(dào)2024年末全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的(de)钠(nà)电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中所言(yán)照进现实，几(jǐ)年后(hòu)公司营收(shōu)将在(zài)当(dāng)前基础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再买账，除(chú)了(le)资金实力有限公(gōng)司外，核心还在(zài)其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包(bāo)括宁德时(shí)代(dài)、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道(dào)已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头们(men)不相上(shàng)下，但(dàn)宁德时(shí)代落(luò)地奇瑞(ruì)车型、华(huá)语(yǔ)新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已经走(zǒu)在前面，率先在两(liǎng)轮电(diàn)动车(chē)和低速电动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科(kē)技除(chú)了(le)在岁(suì)末年初(chū)公告与中祥航业、江(jiāng)苏(sū)新(xīn)能源、德(dé)博(bó)新能源签订项目合(hé)作或战略合作协议外(wài)，并(bìng)未(wèi)官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动车(chē)及电动(dòng)工具等(děng)多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样(yàng)后客户的(de)反馈(kuì)普遍(biàn)较为良好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司已与多家知名两轮(lún)电动车(chē)品牌(pái)开(kāi)展送样和(hé)合作意向洽谈等工作(zuò)”等进行(xíng)回复(fù)。至于具(jù)体的客户(hù)名称和(hé)订单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联(lián)新能(néng)源(yuán)事(shì)业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新发(fā)布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠(nà)电池落地产能(néng)大幅(fú)增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可(kě)以实现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电池(chí)的市场(chǎng)规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两轮车(chē)的钠电(diàn)池不(bù)到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较大比例的(de)替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十(shí)分自信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司实际(jì)出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月9日投资(zī)者关系(xì)活动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年(nián)的钠电池(chí)是在(zài)此前锂价飙涨的(de)背景下作为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年(nián)底(dǐ)以来(lái)，碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影响钠(nà)电池(chí)商业化进程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的平衡(héng)作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证锂资源(yuán)的供(gōng)应安(ān)全，不(bù)太可(kě)能成(chéng)为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离(lí)子(zi)技术一(yī)定要发展，因为它是锂离(lí)子电池的一个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设(shè)成(chéng)本(běn)接近，目(mù)前三(sān)元钠电量(liàng)产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池(chí)性能比(bǐ)较接(jiē)近(jìn)磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能量密度(dù)的也(yě)接近(jìn)三元523电(diàn)池(chí)。目(mù)前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本(běn)大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电池(chí)成本基本相当；而由于锂原料价(jià)格大(dà)幅下(xià)降，目前铁锂至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号和锰酸锂等(děng)电池成(chéng)本(běn)已经优于(yú)钠电池(chí)。今年碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)认(rèn)为钠电池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后钠离子电(diàn)池正、负极(jí)材料价格(gé)可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的理(lǐ)论BOM成本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能(néng)，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本(běn)优(yōu)势就依(yī)然存在(zài)，并且随(suí)着技术不(bù)断发(fā)展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的(de)降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有进一步(bù)下探的(de)可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业(yè)规模化(huà)完成(chéng)后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在15万以(yǐ)上(shàng)时(shí)，成熟后的钠离子(zi)电(diàn)池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离(lí)子(zi)电池在动(dòng)力领(lǐng)域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局钠(nà)电(diàn)池的企业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠(nà)电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为例(lì)，其在1月9日的(de)调研记录(lù)中曾表(biǎo)示，公司钠电池(chí)定价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客(kè)户(hù)的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价(jià)会(huì)随(suí)碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)波(bō)动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消化之外，市(shì)场还担忧传(chuán)艺科技项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资上(shàng)缺乏长远定(dìng)力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计(jì)划可(kě)谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目(mù)，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产(chǎn)项目的实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项目的实施(shī)地(dì)点变更为重庆市合川(chuān)区工(gōng)业园(yuán)区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子(zi)公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项(xiàng)目（已投(tóu)入募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的(de)产能从1600万(wàn)台(tái)提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制电(diàn)路板建设(shè)项(xiàng)目。但次年6月(yuè)，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科(kē)技(jì)再“变卦(guà)”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余募(mù)资（已投入募资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用于投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投计划(huà)的(de)地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原有的投入(rù)打水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项目实际(jì)效(xiào)益与预计天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达产年可实(shí)现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的(de)效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方米中高端(duān)印制电路板建设项目建(jiàn)设期(qī)也仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当(dāng)初的(de)预(yù)期(qī)相去甚(shèn)远。

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