5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多(duō)家头部公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fè长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的n)额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数(s长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的hù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在(zài)国产替代(dài)过程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业(yè)正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提(tí)升属性(xìng)的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股(gǔ)价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报(bào)长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，第(dì)三次(cì)是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备(bèi)材料国(guó)产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁(cái)将加(jiā)速(sù)中国芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全(quán)的(de)强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一(yī)年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估(gū)值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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