本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔(tù)年收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测(cè)器(qì)最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万(方差分析英文缩写，方差分析英文翻译wàn)亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末(mò)，其实(shí)际(jì)存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，中字头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的(de)市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的(de)中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大行业(yè)指数(shù)，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌方差分析英文缩写，方差分析英文翻译幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 方差分析英文缩写，方差分析英文翻译