当前，市(shì)场投资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成(ch宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗éng)任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透(tòu)社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题长达三(sān)个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前(qián)一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶(yé)伦(lún)在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了(le)债(zhài)务违(wéi)约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要满足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有(yǒu)意(yì)识(shí)到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未(wèi)认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政(zhèng)府制(zhì)定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多(duō)数(shù)时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂(zhī)期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱(ruò)表现上(shàng)来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地(dì)及(jí)国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了(le)前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价(jià)格优势(shì)相比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主(zhǔ)要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的(de)国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆(dòu)新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还(hái)需要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化(huà)供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存从年(nián)初以来(lái)早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的(de)供(gōng)需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持(chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期(qī)涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单(dān)入场机会(huì)，合约上(shàng)建议(yì)选择远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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