财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的(de)淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡(dàn)”，盛(shèng)夏(xià)旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增速(sù)也分(fēn)别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在(zài)内的外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏(piān)低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠(dié)加(jiā)成(chéng)本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段(duàn)低(dī)点迄今股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山(shān)城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤(pí)酒的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太(tài)（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集(jí)中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业(yè)将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经(jīng)过一(yī)段(duàn)时间的此消彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润(rùn)增长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了(le)高端(duān)化(huà)。此(cǐ)前(qián)多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大(dà)绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很(hěn)难(nán)见到了，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中游(yóu)，对(duì)上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要(yào)材料；下游终(z匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么hōng)端议价(jià)能力(lì)较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近几(jǐ)年(nián)时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价(jià)提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推(tuī)出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级(jí)产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端(duān)方(fāng)面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预计公(gōng)司(sī)全(quán)年业(yè)绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市(shì)场(chǎng)。匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市(shì)场更(gèng)加(jiā)认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认(rèn)知度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端(duān)化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体(tǐ)销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力(lì)及(jí)空(kōng)间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景布局多元(yuán)化企业(yè)，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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